この前提を置いている自覚が、文書でそれが否定されているのを見て初めて出てきました。「金庫（バルタ）からの “withdraw（引き出し）” は、自分が入れたのとまったく同じ資産を取り戻すことを意味する」という点です。しかしTermMax自身のリスク文書では、それが保証されないとされています。
仕組みはこうです。金庫は、たとえばUSDCのような1つの負債トークン建てで、そこに対してERC-4626のシェアを発行します。金庫がエクスポージャーを持つ市場で、ローンが完全に清算（liquidated）されない場合、現物引き渡しが発動し、その結果、基礎となる担保――ETH、PTトークンなど――がキャッシュではなく金庫に入ってきます。流動性が薄い状態で退出しようとすると、利用可能な流動性が不足しているときは、流入する流動性を待てる、または金庫シェアを焼却（burn）して、引き渡された担保を直接請求できる、とドキュメントには書かれています。いずれにせよ、「withdraw」は、入金時に自分が想定していたものとは別の意味になり得ます。
私が引っかかっているのは、これがどこに書かれているかです。TermMaxのリスクページに、あくまで平易に明記されています。これは、金庫商品が自分たちを説明する際に使う言葉の中には出てきません。たとえば、先行する<b>@TermMax </b>のコピーが「いつでも」引き出せると約束しているようにです。開示とマーケティングが別々の台本から読んでいます。
このリスクは、金庫が吸収したからといって消えたわけではありません。退出が、自分が入金画面で見ている資産で決済されるはずだと考えた人のところへ移っただけです。
代わりに担保を渡してくれるステーブルコインの金庫は、やはりステーブルコインの金庫と言えるのか、それとも同じラベルを着た別の商品なのでしょうか？

#termmax $ETH $USDC