小米2026年第二四半期の売上高は1089億で、前年同期比で6.1%減。調整後の純利益は62億で、前年同期比で42.6%と大幅に減少。

売上は6%減、利益は40%超の下落——利益の落ち込みは売上の下落よりも速く、コスト面の圧力が小さくないことを示している。

一方で、新規事業は伸びている。

第2四半期のスマート電気自動車およびAIなどの革新事業の売上は249億で、前年同期比で17.1%増。そのうち自動車の売上は239億で、納車は104199台。

しかし、自動車およびAI事業の第2四半期の営業損失は26億——まだ資金を投じる段階にある。

従来事業は厳しい局面にある一方、新規事業は成長しているが、利益がまだ追いついていない。今後の小米の評価（バリュエーション）の鍵は、自動車がどれだけ売れるかではなく、いつ自動車とAIが「燃やす（赤字）」状態から「稼ぐ（黒字）」状態に変わるかにある。

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