昨日、ある記事を見た。現在、機関と主要KOLがビットコインに対してそれぞれどのように見ているかを述べたものだった。この記事ではいくつかの機関やKOLの見解を例示していた。全体としては、機関は強気寄りで、KOLは弱気寄りだ。

機関派はこう考えている。現在はAIが資金の虹吸現象を起こしているが、それは一時的なものにすぎない。最終的には、資金は再びBTCへ向かう。BTCは、通貨の価値下落とドル離れ（脱ドル化）から恩恵を受けるからだ。次のラウンドのナラティブは「主権国家がBTCを採用すること」になるかもしれない。

第2の観点：現時点では大きなネガティブ材料はなくなってきている。それに、現物ETFも流入し始めている。

第3の観点：1万枚以上のBTCを持つ大型アドレスのエクスポージャー（保有量）が増えている。累計規模は3月の2倍。6万ドル以下では“クジラが買い、個人投資家が売る”という構造だ。

第4の観点：AVIVのヒートマップで、オンチェーン上にBTCがサイクルの底に入ったことが示されている。もし再び60232を下回るようなら、モデルは“深い過小評価”の青いゾーンに入る。つまり今は、長期の現物投資家が分割で買い入れを検討できる区間。たとえ「最後の下落」がまだあっても、現時点の価格は長期で保有するための水準だ。

私の見方を言うと、まずこの指標は、おそらくMVRV指標に似たものだと思う。指標には参考程度の意味しかなく、必ずしも正しいとは限らない。さらに、大型アドレスが増えているとも言えるが、私はデータを確認できていない。そしてもし本当に大型アドレスが継続的に買い集めているのなら、当然かなり明確な上げ（ラリー）が起きるはずで、今のような状況にはならない。だから言えるのは、これらのアドレスの買い注文が足りないということ。価格がこんなに低いのに買いが足りないのに、価格が上がってからさらに投入を増やすことを期待できるのだろうか？

第2の観点：現物ETFの流入についても、あまり大きな参考にはならない。というのも、米国の個人投資家も結局は“ニワトリ（えさ）”みたいなものだ。値段が上がれば買い、下がれば売るので、実際には大きな影響はない。

むしろ最初の観点のほうが、多少参考になる。確かにAIへの資金の吸い込み（虹吸）は起きている。ただし、その後AIセクターがずっと高い位置にあり続けることはない。必ず一部の資金が低い水準の暗号資産へ移ってくる。これは私も同意する。

そして反対の意見を見てみる。

第1の観点：現在の主流ナラティブは暗号資産ではない。今後1か月、BTCは弱い動きになるだろう。だからMSTRを空売りし、Robinhoodを買う（ロング）という選択をする。

第2の観点：現在のナラティブはAIに覆い隠されている。もしドルや米国債にシステム的な問題が出ないなら、BTCには価値の触媒が欠けていて、今後1〜3年でより低い価格になる可能性がある。

第3の観点：今回のベア相場は2022年の動きを再現する可能性がある。ベア相場はさらに数か月続くかもしれず、3万〜4万程度まで下がると見ている。

大半のKOLが「ビットコインには最後の下落（最後の一撃）がまだある」と考えているのが分かる。もちろん、KOLが個人投資家に与える影響は非常に大きい。その結果、大半の個人投資家が追随してしまう。「上で言ったように、クジラが集めている一方で、個人投資家が売っている」という状況が生まれる。個人投資家は、まだ最後の下落があり、3万〜4万で引き継ぎ（受け渡し）をするはずだと考えているからだ。

ここで、このKOLたちに対する私の見方を述べる。まず確かに、暗号資産のナラティブはAIの前では完全に太刀打ちできない。これは何度も言ってきた。影響力の差は非常に大きいし、今後の役割についても明らかにAIのほうが大きい。ただし、それは暗号資産セクターが完全に終わりだという意味ではない。合意形成（コンセンサス）型の資産だからだ。つまり、言い換えれば大多数の人が「買える」と思う、あるいは十分に安いと思えば、買う。これが価値やナラティブを持っていないから買わない、ということにはならない。ナラティブがあるのは“おまけ”に過ぎない。ナラティブがないからといって、彼が沈黙するとは限らない。信じられないなら見てほしい。ビッグベット（大きなBTC）がすぐに1wまで下がれば、どれだけの人が入ってきて狂ったように買いに来るか。

それでもなぜ多くのKOLは3万〜4万の価格が妥当だと考えるのか？私の考えでは最大の理由は、彼らにはもうコインが手元にないからだ。安い価格での“安値拾い”をしたいのだ。

では機関はなぜ弱気（空売り）しないのか？それは彼らがチップ（保有している持ち玉）を持っているから、あるいは“個人投資家に買ってもらう必要がある”からだ。そうすれば収益が得られる。たとえば各種のETF機関など。

どんな時でも空売りする人も買いをする人もいる。だが現時点では、大口のビッグベット（大きなBTC）6万ドルはまだ意見が強く割れている。だいたい55対45くらいの状況だ。だから、あなたの選択に従って買えばいい。もし3万〜4万でのBTCを待つなら、代償は“チャンスを逃すこと”になる。しかし待って、その価格まで来れば大きく儲かる。あなたが機関を信じるなら、いま買うことは“今後の取り逃しがない”という意味になる。ただし、しばらく下落に耐える必要がある可能性はある。

この世界に「両方とも欲しい」は存在しない。どちらか一つを手に入れれば、もう一方は失う。取捨選択しかない。もちろんそれは各人の性格に関係しており、性格が違えば選ぶものも違うかもしれない。だが、どんな場合でも、あなたがその時点で選択して、その結果を引き受けるだけだ！それだけ！$BTC