なぜ機関投資家の資金がSpaceXに集中して投じられるのか？

1、打ち上げコストの削減から、ビジネスモデルの実現へ

答えはまず、商業宇宙の「最下層コスト」の変化にあります。

ゴールドマン・サックスのレポートによると、1981年に米国のスペースシャトルで1キログラムのペイロードを低軌道へ運ぶのにかかった費用は約6.54万ドル。その一方で現在、SpaceXのFalcon Heavyはコストを約1500ドルまで引き下げました。下落率はおよそ97.7%です。

出典：ゴールドマン・サックス

再利用可能なロケットが、これまで「1回限り」でしか使えなかった高額な打ち上げ手段を、繰り返し利用できるインフラへと変えます。打ち上げコストが下がれば、小型衛星や低軌道衛星コンステレーションの大規模展開が現実味を帯び、商業宇宙は、少数の政府だけが参加できた高い参入障壁のあるプロジェクトから、継続的に収益を生み出せる産業へと変化します。そしてStarlinkは、低コストの打ち上げが本当のビジネスモデルに転換できることを、さらに証明しました。

ゴールドマン・サックスが引用したデータによると、Starlinkはすでに1000万人超の顧客にサービスを提供しており、2025年の売上は110億ドル超です。低軌道衛星の数は約1万機で、今後数年のうちにもさらに数千機の衛星配備が認可される見込みです。

因此，SpaceX的估值邏輯已經不只是「火箭能否成功發射」，而是能否利用低成本發射能力，不斷擴大衛星網絡、增加用戶和收入，再用現金流及資本市場融資反哺下一輪擴張。

低コストでの打ち上げ、衛星の展開、通信収入と資本投下が、相互に強化し合うビジネス・フライホイールを形成しつつあります。

2、機関が賭けているのはロケットではなく、宇宙基盤インフラのプラットフォーム

これが、SpaceXの株主名簿に同時にGoogle、NVIDIA、Fidelity、そしてソブリン・ウェルス・ファンドが登場している理由でもあります。

SpaceXはすでに、ロケット打ち上げ、衛星製造、低軌道コンステレーション、端末通信サービスを同一プラットフォームに統合しています。商業宇宙で最も重要な上流のボトルネック——低コストの打ち上げ能力——を握っているだけでなく、Starlinkを通じて直接、世界の通信市場に参入しています。

テック・ジャイアントにとってSpaceXがつなげているのは、クラウド・コンピューティング、AI、グローバル・ネットワーク、データ基盤インフラです。長期の機関投資家にとっては、StarlinkによってSpaceXが、案件収入に大きく依存する宇宙企業から、継続収入を持つ基盤インフラ・プラットフォームへと移行することを意味します。

言い換えれば、これらの機関が賭けているのは、特定の1回のロケット打ち上げではなく、SpaceXが将来の宇宙通信の入口、軌道資源、そして打ち上げ能力を支配する力です。

1社から、新しい機関投資家向けの資産クラスへ

SpaceXの株主構造の変化は、宇宙産業全体の資本化の流れと同じタイミングで起きています。

ゴールドマン・サックスは、世界の宇宙経済の規模は2035年までに1.8兆ドルに達する可能性があると見込んでいます。2025年、宇宙産業が呼び込んだ投資は550億ドル超。さらに、2026年の第1四半期だけで投資額は360億ドルに達し、記録を更新しました。

出所：ゴールドマン・サックス

一方で、宇宙企業の資金調達チャネルは、政府予算やプライベート・ベンチャー投資から、徐々に公開市場へと拡大しています。ゴールドマン・サックスのデータによると、2025年以降、宇宙企業はIPOを通じて合計約890億ドルを調達しており、SpaceXがその大半を貢献しています。

公開市場の参入は、宇宙企業に対して打ち上げ能力、衛星工場、通信ネットワークを構築するのに必要な巨額資金を提供するだけでなく、宇宙産業がより透明なバリュエーション、保有、資金の流れを持てるようにもしました。これにより、従来の資産運用機関は商業宇宙を投資ポートフォリオに正式に組み込めるようになります。

したがって、SpaceXの株主マップは単なる保有順位表ではありません。それが本当に映し出しているのは、宇宙経済が、ベンチャーキャピタルの周辺的なスタートアップ投資のレースから、大型の機関が共同で価格形成に参加するメインストリーム市場へと進んでいるということです。

GoogleやNVIDIAからFidelityやソブリンファンドまで、世界の資本はすでに「宇宙時代」の中核となる入口を取り合い始めています。市場が賭けているのは、単に1社のSpaceXだけではなく、規模が1.8兆ドルに到達し得る新しい産業サイクルです。

注目すべき点は：

保有規模が最大なのはサウジアラビアのソブリン・ウェルス・ファンド（Public Investment Fund）で、開示された保有株数は1億5420万株です。

D1 CapitalはSpaceX最大のヘッジファンド株主で、215億ドル相当の1億2600万株を保有しています。

同社の最新SEC提出書類によると、同基金は6月30日時点で1億2600万株のSpaceX株を保有しており、同社が報告している米国株式投資ポートフォリオ全体の約62%を占めています。

D1は投資ポートフォリオの62%をSpaceXに投じたのですか？それは本当に揺るぎない信念ですね。まさにロケット燃料のようなエネルギーです。