8月25日に$TMX TGEが予定されている中で、TermMaxがトークンをどのように配分する計画なのかをより詳しく見ています。目を引く点の1つは、290M $TMX、つまり供給量の29%が、48か月にわたってエコシステムに割り当てられていることです。

分散化された固定金利の借り入れ・貸し出し市場を構築しようとしているプロトコルにとって、成長を支えるための大きな助走期間に見えます。しかし、この48か月は、最初に受ける印象ほどの意味を持っていないようにも思えます。

それは、TermMaxがトークンをエコシステムへ配分できる期間の長さを示しています。ですが、そのトークンによって支えられる活動が、それ自体でどれくらい持続しうるかまでは教えてくれません。

現時点で分からないのは、その48か月がTermMaxにとって、インセンティブで支えられた参加を固定金利市場への継続的な需要へ転換するのに十分な時間なのか、それとも主に、その参加を$TMXでどれだけ長く支えられるかを延ばすだけなのか、ということです。

注目すべきシグナルは、したがって配分そのものよりも具体的です。インセンティブが変化する中で借り入れ需要がどう振る舞うか、そして、以前のポジションが満期を迎えた後に、資金が新たなローンへと引き続き戻ってくるかどうかです。

$TMXが配分されている間の活動は、インセンティブが参加を引き寄せる力を持つことを示し得ます。より強い証拠になるのは、支援の重要度が下がっていくにつれて繰り返し貸し付けが行われるかどうかです。市場は、同じ水準の外部報酬に依存せずに、引き続き貸し手と借り手を結びつけ続ける必要があるからです。

私は、290M $TMXの割り当てと活動の結びつきが強いままの、はるかに大きな市場よりも、インセンティブへの依存度が低い形で回転を続ける小さな固定金利市場のほうから、より多くのことを学べると思います。

そして、それによって48か月間の配分期間の読み方が変わります。問題は、290M $TMXの配分がTermMaxに「継続的な固定金利需要を構築するための48か月」を与えるのか、それとも単に「それを支え続けるための48か月」を与えるだけなのか、ということです。私は、エコシステムのインセンティブが変化するにつれて、借り入れ需要と資本の再利用（リユース）がどうなるかを見ています。

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