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TermMaxを紐解きながら、最初はまず肩のメカニズムと「ゼロ・リクイデーション」という概念を理解したいと思いました。ですが、プロトコルの経済性により深く踏み込むほど、別のことに強く惹かれていきました。2026年8月25日にはTGE TMXが予定されており、プロジェクトの背後にはすでに目立つ数字があります。TVLが$90M超、登録済みウォレットが150万超、さらに10のEVMネットワークで毎日のユーザー数が9万人超です。

私はさらに深く調べ始め、ここでの経済の大部分は、そもそもトレーダー向けではないかもしれないと気づきました。借り手が需要を生みますが、預金者と貸し手が、固定収益を得るために資金を保管庫（ストレージ）に預けることで、流動性の基盤を形作ります。だからこそ、私はTMXをBinance Alphaのトークン（例：ALPHAやKERNEL）と比較してみたいのですが、ここで大事なのは名前ではなく、実際の需要構造です。

DeFiLlamaのデータによると、あるネットワークではTVLが約$34Mで、アクティブな借入が約$29Mでした。私にとってこれは、貸し出し側が機能しているというシグナルであり、ただしその規模は預金（デポジット）のベースとは切り分けて見なければならない、ということです。

そして今は、TGEそのものよりも、さまざまな参加者の反応に関心があります。TМХのアンロック後、最初に現れるのは利回りを求める群衆なのか、それとも本当にレバレッジ（肩）が必要なトレーダーなのでしょうか？