$SNDK 私は$SNDK について戦術的に弱気です。

これは、サンドスクの長期的なAIやNANDの成長ストーリーに対する賭けではありません。私が問題だと考えるのは、価格にすでにどれほどの楽観が織り込まれているか、という点です。

SNDKは今年600%超上昇しており、さらに最近は投資家デーを受けて再び急騰しました。サンドスクはFY2028〜2030に向けて、売上高の中位〜高位二桁成長を目標にしており、非GAAPの粗利益率はおおむね80%、営業利益率は75%です。これらは非常に強い目標ですが、その一方で、市場には実行に対する極めて高いハードルが残されています。

最新のガイダンスには、すでに警告サインが見えていました。サンドスクの9月期の売上高のミッドポイントはウォール街の予想を下回り、強いファンダメンタルでさえ、ますます攻めた期待値を上回り続けるのがどれほど難しいかを示しています。

オプション市場も、ボラティリティが高止まりするだろうと私が考える理由の一つです。8月17日時点でのSNDKの30日間の想定ボラティリティは約87%でした。プット/コールの出来高比率は約0.83で、ポジショニングが完全に弱気とは言い切れませんが、高ボラティリティに加えて非常に混雑したモメンタム取引があると、反転は激しくなり得ます。ディーラーのポジション次第では、モメンタムが崩れた際に、オプションのヘッジがどちらの方向にも動きを増幅することがあります。

そして、9月15〜16日のFOMC会合です。ロイターの調査では、エコノミストの90%がFRBが3.50%〜3.75%で据え置くと予想しています。一方で、市場は追加利上げの「重要だが少数派」の確率も織り込んでいます。粘着的なインフレ、あるいはよりタカ派的なFRBは、すでに大きく上昇してしまった高ベータの銘柄にとっては不快な背景になり得ます。

つまり、私の結論はシンプルです。素晴らしい会社で、強力な長期ストーリーはある。しかし、期待とポジショニングは行き過ぎて、しかもそのスピードが速すぎた可能性があります。

私は、サンドスクの長期的な強気シナリオの終わりを呼ぶというより、短期の平均回帰を探しています。

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