你知道TermMax里谁最难受吗？做市商。
我刚开始玩的时候没想通这一点。后来观察了一阵子才发现，这帮人其实是夹在FT买家和GT玩家之间的"人肉缓冲器"。
FT买家想要高利率，GT玩家想要低成本，这两拨人的诉求天然对立。做市商的任务就是在中间撮合，赚取期限利差。听着挺美好对吧？但问题在于——固定期限产品天生流动性差，做市商需要用自有资金去垫深度。
什么意思呢？就是人家想买3个月的FT，但池子里没有对应的卖盘，做市商得先自己卖出来顶住。然后他再去其他地方找更便宜的货来补自己的库存。这个过程中如果利率曲线突然变动，他可能就亏了。
我一开始觉得这帮人挺惨的，后来发现我想多了。项目方给做市商单独设计了一套激励机制，只要你提供流动性，就能拿到额外的TMX奖励。而且做市商本身也有信息优势——他们能看到订单簿的深度和资金流向，比普通散户早半拍感知到市场情绪的变化。
说白了，做市商在这个生态里赚的是"信息差+流动性溢价"的钱，不是跟散户抢食。这就跟传统金融市场一样，你买菜只需要关心菜价，但批发商关心的是整个供应链的供需关系。@TermMax
我最近看到一个数据，说TermMax的TVL过了9000万美金，部署了10条链。这个体量对做市商来说已经足够产生稳定的套利空间了。当池子大到一定程度，固定利率和浮动利率市场之间就会出现价差，这批人就可以在两个市场之间来回搬砖。
普通散户看不懂这些没关系。你只需要知道一件事：有人在帮你垫流动性，有人在做市赚差价，你只负责买FT拿利息就行。这比那些把所有用户扔进同一个池子、靠新用户存款支付老用户利息的庞氏模型，不知道干净到哪里去了。
#termmax
我刚开始玩的时候没想通这一点。后来观察了一阵子才发现，这帮人其实是夹在FT买家和GT玩家之间的"人肉缓冲器"。
FT买家想要高利率，GT玩家想要低成本，这两拨人的诉求天然对立。做市商的任务就是在中间撮合，赚取期限利差。听着挺美好对吧？但问题在于——固定期限产品天生流动性差，做市商需要用自有资金去垫深度。
什么意思呢？就是人家想买3个月的FT，但池子里没有对应的卖盘，做市商得先自己卖出来顶住。然后他再去其他地方找更便宜的货来补自己的库存。这个过程中如果利率曲线突然变动，他可能就亏了。
我一开始觉得这帮人挺惨的，后来发现我想多了。项目方给做市商单独设计了一套激励机制，只要你提供流动性，就能拿到额外的TMX奖励。而且做市商本身也有信息优势——他们能看到订单簿的深度和资金流向，比普通散户早半拍感知到市场情绪的变化。
说白了，做市商在这个生态里赚的是"信息差+流动性溢价"的钱，不是跟散户抢食。这就跟传统金融市场一样，你买菜只需要关心菜价，但批发商关心的是整个供应链的供需关系。@TermMax
我最近看到一个数据，说TermMax的TVL过了9000万美金，部署了10条链。这个体量对做市商来说已经足够产生稳定的套利空间了。当池子大到一定程度，固定利率和浮动利率市场之间就会出现价差，这批人就可以在两个市场之间来回搬砖。
普通散户看不懂这些没关系。你只需要知道一件事：有人在帮你垫流动性，有人在做市赚差价，你只负责买FT拿利息就行。这比那些把所有用户扔进同一个池子、靠新用户存款支付老用户利息的庞氏模型，不知道干净到哪里去了。
#termmax