TermMaxはオンチェーンで債券デスクを運営しているが、ほとんどの人はまだ気づいていない

多くのDeFiレンディングプロトコルは金利を「変動」と呼び、そのままにしている。

TermMaxは「固定」と呼ぶ。実際に固定している。

その約束をどう実装しているのか、という具体的なメカニズムが、今月に入って3回も彼らのドキュメントに引き戻した。

@TermMax のとき、レンディングマーケットが開くと2つのトークンが作られる：FTとXT。

FTは固定金利トークン。

それは額面（パー）に対して割引価格で取引される。

エントリーが0.94 USDCで、満期時の償還が1 USDC、そしてスプレッドが利回りになり、これは設定された時点（オリジネーション）で固定され、その後は調整されない。

借り手側は逆の動きになる。

彼らはFTを発行し、すぐにXTコンポーネントを売って流動性を前もって確保する。借入コスト全体は、その取引が決済された時点で固定される。

金利はドリフトしない。

⚠️私が何度も立ち返ってしまうのは、満期が薄い（流動性が細い）場合の流動性だ。

90日マーケットにアクティブポジションが12あり、そのうち5つが早期に離脱したいなら、レンジオーダーAMMがその圧力を吸収する必要がある。そして現時点のTVLでは、より長期のマーケットのいくつかで、キュレーターが介入する前に、意味のある金利の歪みが出る可能性がある。

そのリスクはまだ解決されていない。

しかし、その土台となるアーキテクチャはきれいだ。

金利の発見は、オラクルのフィードやガバナンス投票ではなく、AMMカーブを通じて行われる。

金利シグナルが、遅延したり端で操作され得る価格フィードではなく、実際のオンチェーンの供給と需要から生じるなら、表示される数字は、その特定のマーケットに参加している人たちが「金利はこうあるべきだ」と考える内容を反映する。

外部フィードに頼らずに、オンチェーン上で機能する固定金利マーケットを実際に設計したプロトコルは片手で数えられる。

その数は少ない。

$TMXがそれを変えるかどうかは、このアーキテクチャが、現在のTVLの10倍になったときにどのように見えるか次第だ。

#termmax
$BTC $GPS
オンチェーン上の固定金利で最も重要なのは？