昨日、私はずっとTermMaxの全期間を追いかけていて、昨晩から今までこんな高強度で、まだTGEしていないプロジェクトをフォローするのは、私みたいな古参のリバーにとっては珍しいことです。ですがTermMaxのこの仕組みは、確かに「時々開いて見たくなる」モチベーションを私にくれます。

深掘りして分かったのですが、@TermMax のコアロジックはかなり巧妙です。従来の貸し借りは、お金を預けて利息をもらい、満期に元本と利息を返す——単純で分かりやすい。ところがTermMaxは、トークン分割の仕組みを入れていて、1つの債務をFTとXTという2種類のトークンに“生々しく”分けています。FTは固定の元本＋利息の収益をロックするので、堅実派はそれを持っていればOK。一方XTは変動利息の権利に連動し、ボラティリティを引き受けて高い収益を狙いたい人向けです。元本と利息を物理的に切り離すこの設計は、本質的に「金利」というものを完全にトークン化し、取引可能にしてしまったのです。

プロジェクト側のホワイトペーパーを読んで、さらにGTのレバレッジNFTも用意していることに気づきました。従来のレバレッジ貸し借りを使ったことがある人なら分かるはずで、何度も担保を差し替え、何度も借り入れを行うので、Gas費用がかなり利益を食ってしまい、操作も面倒です。GTというNFTは、基本的に「ポジションをワンタップで封印（パッケージ化）」してくれるようなもので、手間もGasも節約でき、論理的にも実際の痛点をちゃんと解決しています。3種類のトークンがそれぞれの役割を担い、システム全体が一貫していて矛盾がないように見えます。

ただ正直なところ、私の中でも不安はあります。多トークン連動は聞こえはいいですが、本番でメインネットに乗って実際に走り出したとき、価格設定やアービトラージの複雑さが想定を超えないか？ FTとXTの間の価格発見メカニズムは十分に効率的なのか？——こうした疑問は、25日のTGEの後、市場が答えてくれるしかありません。私は弾は用意できています。この新しいパラダイムがちゃんと稼働するのか、見届けるだけです。楽しみに待ちましょう。

#termmax @TermMax