考えてみて、私には@TermMax のプロトコルにおける入札（レート）のカスタマイズが、単なる技術的なパラメータで不思議に思えるだけだったと気づきました。
ところがここでは、根本的にまったく別のアプローチです。そしてそれが分かったのは、ようやく市場のアーキテクチャを理解できたときでした。
このプロトコルは、Uniswap V3 AMMの土台そのものを作り替えます。オプションを追加するのではなく、価格形成の原理を変えるのです。
従来のAMMは、単一のカーブを強制します。参加者はそのレートを受け入れるか、さもなくば退出するかのどちらかです。#TermMax では、参加者自身が価格レンジを設定します――借り入れ用と貸付（クレジット）用をそれぞれ個別に。
一つの役割が借り入れの条件を作ります。もう一つが貸付の条件を作ります。さらに三つ目は、二つの価格カーブを同時に伴う一つのオーダーの中で、両方の機能を組み合わせます。
これらのオーダーが一つの相場（見積もり）のシステムを形づくり、単一の指定カーブに依存しません。
借りたい人、あるいは貸したい人は、押し付けられた一つのカーブではなく、より広い範囲のレートから選べます。
ここで、古いAMMの問題が浮かび上がります。カーブは常に実際の価格を反映するとは限らないのです。
参加者により正確なレートのコントロールを与える可能性はありますが、自分のポジションを常にモニタリングする必要をなくすわけではありません。
市場は、より精密な価格形成のためのツールを手に入れました。それが、実際に使う人たちにとって本当により正確なツールになるかどうかは、実務（運用）だけが示すでしょう。