Dusk Network は、NPEX との提携が、ネットワークに金融ライセンス一式──スタック全体をカバーするものだと説明している。規制対象のセカンダリーマーケットを運営するための MTF、マネーマーケットファンドや債券のような資産を調達するためのブローカー、ECSP、そしてチーム自身が「今後予定」としている 4 つ目のライセンスである DLT-TSS。素早く読むと、Dusk Network はすでに規制上の完全なカバーのもとで運営されていて、発行から決済まで何も欠けていないように聞こえる。

しかしゆっくり読むと、「今後予定（forthcoming）」が本気で働いている。4 つのうち 3 つのライセンスは、今日時点で NPEX によって確保されている。4 つ目である、DLT パイロット規制の取引・決済システムの認可（トークン化された証券インフラのために特別に作られたもので、Dusk Network が構築しているもののような領域に対応する）は、本稿執筆時点ではまだ手元にない。また、正確な承認日を明確にコミットする公開タイムラインも現在は存在しない。これは、規制の完全性という一点にピッチの全てを賭けているプロジェクトにとって、些細ではない違いだ。オール3（3-of-4）のライセンススタックは、小さなオランダの取引所と提携するブロックチェーン・プロトコルとしても本当に印象的である。こうした狭い規制対象の金融ニッチで競合する多くのチェーンは、スタックのどこにも単一の稼働中の証券ライセンスすら持っていないことが多い。ましてや 3 つなどなおさらだ。これは「完全カバー」と同じ主張ではなく、両者の間にあるギャップが重要なのは、他のほとんどの種類の暗号プロジェクトよりもここでは大きい。なぜなら、売りにされているのはコンプライアンスそのものだからだ。

私は、Dusk Network 側に不誠実さがあるとは読んでいない。規制当局の認可タイムラインは、どの企業にとっても実際には完全にコントロールできないものであり、4 つ目のライセンスを明示している（隠して埋め込むのではなく）点は、多くのプロジェクトより透明性が高い。しかし、私はむしろ「『完全な一式』が今の状況をすでに示している」と決めつけるより、DLT-TSS の承認を、実際に未解決のマイルストーンとして追跡したい。まだそうではない、正確には。そして、その違いは忘れずに覚えておく価値がある。

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