#dusk $DUSK @Dusk 昨年、Dusk と21Xがコラボしているというニュースを見たとき、最初の反応は「Dusk も欧州の DLT パイロット（DLT Pilot Regime）制度のライセンスを取得したんだ」でした。今回はその事実を確認するためにタイムラインを振り返り、ある意味で理解を半分間違えていたと分かりました。

まず背景から。DLTパイロット制度は、欧州がDLT取引の決済基盤インフラ向けに設けた一時的な規制の受け皿で、ある機関が取引の執行（マッチング）と決済の両方を同時に行えるようにし、従来のように中央証券保管機関を別途探す必要がありません。21Xはドイツの企業で、2024年末にこの種の「DLT取引・決済システム」（DLT-TSS）ライセンスを得た最初の機関となり、Polygon上で稼働しています。

そしてDuskと21Xの提携ですが、公式の文言は「Duskは取引参加者（trade participant）として参加する」一方で、「当社は規制上の免除の利用権を得ており、相手は当社の機関レベルのブロックチェーン基盤を得る」というものです。つまり、ライセンスは常に21Xが握っており、Duskは提携を通じてこの規制上の免除を“借りる”形であって、自分自身でDLT-TSSライセンスを取得しているわけではありません。これは、私が最初に抱いた印象とはまったく違います。

さらにさかのぼると、2024年3月の時点でDuskとNPEXはすでにDLTパイロット制度の資格を共同申請する準備を進めていました。つまり、この規制ルートはDuskにとって少なくとも2年以上は検討されていたもので、場当たり的な思いつきではないようです。ただ、私が確認できた最新の公開情報の範囲では、Dusk自身の名義で独立したDLT-TSSライセンスの記録は見当たりません。21Xの公式サイトには、現時点で欧州全体でこのライセンスを保有しているのは21Xと、プラハのCSD Pragueの2機関だけだと明記されています。

私が自分に課した判断基準はこうです。1年以内に、Dusk（またはそれと深く結びついたNPEX）が自分自身の名義で独立したDLT-TSS、または同等のライセンスを取得していることが確認できれば、この規制ルートが本当に機能しているということになります。逆に、ずっと「参加者として他社のライセンスに接続する」という状態にとどまっているなら、この物語の説得力は割り引きが必要で、すでに手元にある“自分のライセンス”というよりは、順番待ちで自分の許可証を取りに行っているようなものに近いと考えざるを得ません。