帮朋友盘账，过一笔出借的账，640USDC进，800USDC出。两个数据的差值就是这道题，160到底哪一步变出来的，我一步步重放。好家伙，它没有藏在利息里，藏在一笔换仓里。整笔账四步就走完了，一步都不能跳。朋友只看到两个数，我看的是两个数之间的那三步。

逐笔重放这笔账，存640，发640FT加640XT。合约自动把XT换成160FT。每一步都标余额，一步都不许跳。跳一步，160的出处就糊了。这账必须摆平了看，每一格都自己会说话。

先亮结论，160不是利息慢慢攒的，是640XT换160FT那一笔换出来的。收益在换的那一刻落袋，之后的每一天只是等着到期。收益是换出来的，不是熬出来的。这两句话差着一整条账。

把这四步排进表里，640FT加640XT，XT换出160FT。持有800FT，到期兑800，年化25%。@TermMax 出借的收益，是换仓那一步换出来的。剩下的步骤全是流程，流程不产生收益。

把640XT换160FT那步标完，我停了几秒才接着往下记。走了一遍官方这笔示例账，钱包里的每一步余额都对得上。没有一笔是凭空多出来的。这笔账算平了，160的来路写得清清楚楚，比任何收益截图都硬。账本才是唯一的裁判。

为什么收益不靠时间攒？因为XT到期归零，躺着不换，那份XT就一分不值。收益是换仓动作换出来的，不过换仓那一刻的FT价格决定你赚多少。早一步晚一步都是另一笔账，时点才是价格。换仓那一步才是全部答案。

回到开头那个160，它藏在640XT换160FT那一步。一步换仓，收益落袋。这笔账复现完，再见着FT的收益率，先问一句，这是哪一步换出来的。#TermMax