#termmax @TermMax 本の静かな面は、うるさい面よりもいつもはっきりした物語を語る。

あなたは梃子（レバレッジ）の角度を探しに入って、出てきたときには預金者（デポジター）を見つめていた。その食い違いこそが本当の手がかりだ。ゼロ・リクイデーションの打ち出しは注意を引くが、実際にそこに置かれている資本の大半は、ただ「決まった利率を、決まった期間だけ」望み、それから別のことをするために出ていきたい人たちだ。貸し手やヴォルトの利用者にはドラマはいらない。必要なのは利率が保たれること、そして出口がきれいであること。

トークンのアンロックが来ると、最初にかかる本当の圧力は、すでにゲームの皮（資金）をかぶっていて待つ理由が最も少ないグループから生じることが多い。利回りを求める層はすでにポジションを取っている。彼らのお金は働いている。突然の請求可能な割当は、ただの「もう一つの項目」であり、保有するか、ステークするか、ローテーションするかを彼らが判断できるだけだ。彼らは許可を待ちながら、5分ごとにチャートを更新し続けたりはしない。

一方、デゲン（投機的な）なレバレッジ側は違う。その層の多くは物語やオプション性目当てで現れる。アンロックそのものを“イベント”として扱いやすい——取引するためのもの、先回りするためのもの、そして見続けてきた物語にようやく流動的な目印がつくものだ。彼らは、プロトコルの内部により深くいるからというより、トークンが新しいきらびやかな対象になり、レバレッジの物語にもティッカーが付いたからこそ、フロートが現れたときにまず動く傾向がある。

もし値動きがヴォルト側の動きとより近く追随するなら、それはたぶん「忍耐強い資本」が最初に流れを決めているということを意味する。そのグループは「現れる」必要がない。すでにそこにいる。レバレッジ勢はなおも勢いよく到来するかもしれないが、彼らが来るのは遅いことが多い。チャートが、預金者たちのより静かな言語を話し始めた後にやって来るのだ。

面白いのは、どちらのグループが大きいかではない。アンロックを「継続」として扱うのか、「始動の号砲」として扱うのか、その違いが重要だ。#TermMax