レバレッジを使う兄弟はみんな、金利に刺された経験があるはずだ。相場が一度でも動けば、資金プールの利用率は最大まで張り付き、借入金利は数時間で数倍になる。計算した裁定の余地なんて、寝たらもうプロトコルのために働くことになっている。腹が立つのは、こういうことは防ぎようがない点だ。金利は市場が決めるので、深夜に相場を張り付いて、いつでも返済できる準備をするしかない。
後でわかったことがある。変動金利のレバレッジって、本質的には2つのポジションを同時に開いているのと同じだ。1つは資産のロング／ショート、もう1つは金利のロング／ショート。ほとんどの人が負けるのは、単にコイン価格の見立てを間違えたからじゃない。そもそも自分が“金利を裸ショートしている”ことに気づいていないからだ。
@TermMax の解はかなり乱暴だ。借入が成立した瞬間に利息をすべて固定し、後で市場金利が天井知らずまで上がっても、期日までに返す金額は一分も増えない。つまり、戦略の中から「金利」という変数を削除してしまうのと同じで、残る変数は1つだけ。判断が当たっているかどうかだ。
ループ型の貸借（サイクル・ローン）で裁定を回している人なら、これが何を意味するか分かるはずだ。利益とコストの両方を、両端から事前に“固定”してしまう。損益分岐点は、建てる前からもう明かされている。変動金利の世界では、そんなことは起こり得ない。
もちろん、嫌なことも先に言っておく。固定は双方向だ。市場金利が下がっても、安くつくチャンスは得られない。つまり、金利が下落する方向への新しいオプションを自分から捨てている。さらに期限が来たら必ず処理が必要で、返済するか清算するかのどちらか。ロールして延長したいなら、その時点の板の状況次第で、継続（ロール）のコストがいくらになるかは誰も保証してくれない。
自分は固定金利を道具として使う。確実性というものは、機関投資家なら高値で買う。一方、一般の個人は刺激が足りないと感じがちだ。でも長く生き残っているトレーダーなら皆わかっている。刺激とは、言い換えれば損失の別名だ。
$TMX 8月25日 TGE。報酬の支払いが終わったら、自然借入需要がどれくらい残るのか、すぐに明らかになる。俺はもう席を用意して待ってる。
みんなはどう思う？ この固定金利ってやつは、先に裁定勢に使われるのか、それとも機関が先に参入するのか。
#termmax