私はいま @TermMax を見ていて、正直「キャンペーンが熱いかどうか」を追っているのではなく、これらのキャンペーンの最後に、実際にプロダクトを使う人がどれだけ残ったのかが知りたいんです。

TermMax の最近のデータは確かに見栄えがします。ウォレット登録は150万超、日次アクティブは9万超、ピークはさらに17万超。TGE も8月25日に設定されています。運用結果だけ見れば、この獲得（リテンション）力に文句のつけようがありません。

でも問題はまさにそこです。

前段の Binance Wallet の連続ログイン、XP のインセンティブ、Galxe のタスク、フォロー＆リポスト、任意額の入金で参加できるリワードなど、こうした施策はユーザーを「呼び込む」のはとても簡単です。では、呼び込んだあとユーザーは本当に固定金利の貸借を使っているのか、それともタスクを終えてポイントを受け取ったらすぐ離れるのか？

この2つのデータはまったく別物です。

特に今、公式は9000万ドル以上のTVLを開示していますが、DefiLlama の集計基準では約3000万ドル台にとどまっていて、しかも直近1か月でも下落しています。基準が違うのは当然だと思いますが、運用の観点から見ると、150万ウォレット、9万日次アクティブ、そして実際に滞留している資金の差こそ、いちばん注視すべきポイントです。

私がより気にしているのは、8月25日以降です。XP、AP、MP といった見込みが実際に報われ始め、最強のリワード駆動力がなくなったあとでも、ユーザーは引き続き借りるのか、引き続き貸すのか、そしてお金をそこに留め続けるのか。

キャンペーンは人を呼び込める。それは成長ができることを示すだけです。リワードが終わったあとも人が残るかどうかこそが、本当に @TermMax のプロダクトに需要があることを証明するのだと思います。

#TermMax $TermMax