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さて、TermMaxのバルツをむしろもっと信じるようになったのは、検証用（カュレーター）のコントロールが実際にはどれほど限られているかを理解したことです。

カュレーターであるMEV CapitalやKeyrockは、どのターム・マーケットに配分するか、そしてそれぞれのマーケットにどういう規模でポジションを持つかを選びます。基本的にそれができる範囲のすべてです。彼らはスマートコントラクトのロジックには触れられませんし、清算がどのように行われるかも変更できません。借り手がすでに同意した利率を書き換えることもできません。リスクのパラメータや決済ルールは、プロトコルそのものにあらかじめ組み込まれていて、カュレーターはその枠の中で運用するだけです。だからもしカュレーターがまずい配分判断をしたなら、その様子は見てわかりますし、資金を引き上げることもできます。ただし、あなたのお金がロックされている間に、裏でルールをこっそり変えるような立場には決してありません。

「カュレーターの判断」と「プロトコルによる強制」の線引き——これは正直、多くの人がバルツを見積もる際に見落としがちな部分で、私にとって最も重要なところです。
もう一つ、予想していなかった点として、TermMaxのマーケットに置かれた資本は、マッチするまでただ待って何もしないわけではありません。注文はマーケット間でアトミックにルーティングされるので、同じ流動性が再利用され、待ち行列にロックされたままになりません。
さらに、バルツへの入金は待っている間もずっとベースの利回りを得ています。なので、まだ注文が成立していないだけで機会損失を食らっているわけではありません。
紙の上では小さなディテールに見えるかもしれませんが、チームが「資本効率」を本当に考えて設計したことを示すタイプの話です。単に貸付市場を出して「はい終わり」としたのではなく。
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