股债这条“5年滚动”相关的，旧金山联储8月10日这封信已经写成负的。口径是标普500月度价格与10年期美债收益率的相关性；信里写1990年代大约-0.5，2000年代初转正，2020年代初又转负；他们自己这张附表画到2026年5月是-0.26。

他们把这套数当成供给冲击还是需求冲击的信号：需求旺的时候股价和利率一起上，相关为正；供给卡住会压股价、抬利率，相关为负。同一封信里股油那条也跟着变号，那是另一截。

#美联储 #股债 #国债