市場心理が大逆転！3つのリスク変数が今後の相場の行方を左右

8月17日、過去1週間で世界の市場リスク志向は明確に持ち直しました。米株のS&P500とナスダス指数はいずれも節目の高値を更新し、相場の主軸は「ディフェンシブ（防御）から、利下げ期待＋AI業績の実現（回収）」へと切り替わり、テクノロジー／半導体セクターが牽引して上昇。韓国のKOSPIは週単位で11.5%の大幅高となり、7週連続の下落に終止符を打ってテクニカルなブル（強気）相場に回帰しました。

ドル指数は週内で概ね横ばいの推移。インフレ指標の改善が市場の「FRB（米連邦準備制度）が利上げする」との思惑を抑え、金曜の米小売売上高が予想外にマイナスとなったことで、ドルはさらに弱含みました。

新しい週に向けて、市場の綱引きは主に3つの重要な変数に集中しています。
第一に、ホルムズ海峡の海上輸送情勢。イランとオマーンは海上輸送の計画について協議しており、航路地図を確定する予定ですが、米国は交渉に参加しておらず立場は強硬です。現時点での実際の通航規模は依然として低迷しています。今後、共同声明が出る／米側が緩和のシグナルを出すとともに、通航が実質的に回復すれば、原油の地政学リスク・プレミアムが後退し、世界のリスク資産をさらに下支えする可能性があります。

第二に、木曜未明に公表されたFRBの7月FOMC議事要旨。市場は、公開されて反対票を投じた委員以外に、追加で利上げに前向きな当局者がいるかを重点的に確認します。同時に、FRBがエネルギーや関税のショックがサービス業のインフレにさらに波及するかどうかをどのように評価しているかにも注目しています。

第三に、金曜の欧米PMIの速報値。データがさらに弱含むなら、市場の判断を強め、FRBが9月に政策金利を据え置くとの見方を後押しするでしょう。

今週の注目イベント（日本時間）

火曜
20:15 米国：ADP民間部門雇用者数

水曜
02:00 FRB：7月の金融政策会合 議事要旨
20:30 米国：週間の新規失業保険申請件数、8月 フィラデルフィア連銀製造業指数

金曜
07:30 日本：7月 コアCPI（前年比）
21:45 米国：8月 S&Pグローバル 製造業・サービス業PMI（速報値）
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