「より良い利回り」とかいうDeFiの投稿を十分読んでいるので、会話が結局は別のAPY比較に移ると、いつも私は聞くのをやめてしまいます。けれどもTermMaxをもう一度ちゃんと見たくなったのは、それとは別の理由でした。それは、そのAMMが単にトークンを価格付けしているだけではないという点です。お金が戻ってくるまでの“残り時間”も価格付けしているのです。\n\nそれによって、私はカーブの見え方が変わりました。月単位の残りがある固定金利ポジションは、満期が近い同じ権利とまったく同じ挙動をするべきではありません。不確実性は常に時間によって削られていき、市場はそれを価格へと翻訳し続けなければならない。私はそこに何度も立ち返ってしまいます。インターフェースが普通のスワップのように見せていても、AMMは同時に流動性、利息の見通し、満期を調整しているのです。\n\nここでカスタマイズ可能なレンジが重要になる理由も理解できます。3か月の貸付がいくらの価値かについて、市場参加者（マーケットメイカー）は意見が分かれるかもしれません。そして、全員を一つの大きなカーブに強制してしまうと、その意見の違いを解消するどころか隠してしまう可能性が高い。\n\nそれでも、流動性が薄くなったときに、これがどれほどきれいに機能し続けるのかは確信がありません。借り手側から見ると固定金利は予測しやすく見えますが、満期までの間に変わる条件を正しく価格付けする誰かはやはり必要です。\n\nたぶん、TermMaxの中でより興味深いのはその実験です。金利を“固定”にするのではなく、時間そのものを継続的に取引可能にする。私は、それがどのようにプレッシャー下で挙動するのかをまだ見ています。#termmax @TermMax