RWAについて話す人が多いと、まず最初に思い浮かぶのは「株や債券をチェーン上で取引できるようにする」ことです。

でも最近、@TermMax がトークン化株式を接続したのを見て、むしろ注目すべきは「買えるかどうか」ではなく、これらの資産がオンチェーン化された後に、従来の金融資産のように資金調達のために引き続き使えるかどうかだと思いました。

この2つは大きく違います。

株式をトークン化しても、資産の表現と流通の問題を解決するだけです。購入後にウォレットに置きっぱなしであるなら、それは他のオンチェーンDeFiと実際には分断されたままです。

しかし、トークン化された株式のバスケットを保有していて売りたくない一方で、ステーブルコインの流動性が必要だとしたら、状況は一気に面白くなります。

TermMaxは以前、Ondo Global Markets関連の資産を接続し、トークン化株式を固定期限の貸借市場に入れることを試みました。つまり、株式は単に「チェーンに載せられる」だけでなく、担保・融資・資金管理の能力を備えるようになり始めるのです。

これこそが、RWAが本当にDeFiの次の段階へ進む可能性を示しているのではないでしょうか。

従来の金融において、資産は決して孤立して存在しません。株式は担保として融資に回せますし、債券は担保資産として機能します。機関投資家は、貸借対照表をめぐって資金を何度も調整します。

もしオンチェーンRWAが最終的にこの段階まで到達するなら、将来の競争は「誰がより多くのトークン化資産を発行したか」だけではなく、それらの資産を基盤にして、完全な信用と資金市場を築けるのは誰か、というものになっていくはずです。

TermMaxの参入ポイントはここでかなり独特です。単にあなたが借りられるようにするだけではなく、借入の期限と資金コストを前もって固定してしまうのです。

これは一般の個人にとっては機能の一つかもしれませんが、資金計画が必要な人にとっては、「3か月後に結局いくら返す必要があるのか」ということ自体が、金融インフラの一部です。

もちろん、現時点ではこの道はまだ早い段階です。

トークン化株式の規模が伸びることは、それらをすぐに大規模に担保にして借入することを意味しません。資産の流動性、担保ディスカウント、清算の深さ、そして地域ごとのコンプライアンス上の問題などが、この市場が最終的にどれだけ大きくなれるかを決めます。

だから私は今、$TMXを見ていますが、「固定利率プロトコル」というラベルだけに注目するつもりはありません。

より注目すべきは、現実資産が本当に大規模にオンチェーン化されるなら、TermMaxがそれらの資産の背後にある融資レイヤーの一つになれるかどうかです。#tremmax