ビットコインは横ばいに見えるが、フローは静かに反転した。ARP Digitalが指摘

ARP Digitalのパートナーであるユスフ・ファフロ氏は、CoinDesk宛てのリポートで、「6万3,500ドル近辺のビットコインは、より強い夏の惰性のように見え、6万4,000ドルを上限に抑えられつつ、6万ドル台前半を下回らない状態だ。しかし、その下にあるフローの構図は反転している」と述べた。
同氏によると、米スポットETFは8月7日までの5日間で14,000BTC超を受け入れたという。これは5月以来の最も強い局面であり、Q3は純流入が約11,000BTC。一方、Q2後半は純流出が約11万BTCだった。第2四半期を特徴づけた機関投資家の売りは、買いへと反転している。
スポット取引高は2年半ぶりの安値まで低下し、パーペチュアルの取引高は3年ぶりの安値。ボラティリティも複数年の底圤付近にある、とファフロ氏は語った。
何年も最も薄い板の中に、誰も注目していないときに新たな需要が入ってくる——こうした状況が、底がどれだけ持続するかを示す傾向だ。同氏は、ビットコインが過去6か月、6万ドルから8万ドルの間で足踏みし、2014年、2018年、2022年のように下へすり下がるのではなく、約50%の下落幅の近辺を維持している点を、衰退というよりは無関心が背景だと解釈している。さらに、オンチェーンデータが「底打ち」特性を示し始めており、センチメントがパニックから慎重さへ移行していることも、そうした見方を後押ししている。
リスクは双方にある。ビットコインは6万4,000ドルの下にも、6万2,000ドルの上にも同じくらい行き詰まっており、打ち上げ台というより箱のようだ。そしてレバレッジがそれをより鋭くする。パーペチュアルの建玉（オープン・インタレスト）は夏の間、30万BTCを上回った状態を維持しており、出来高は急減した一方で平均に比べて高い水準にある。これにより、市場はどちらの方向にも急激な清算（リクイデーション）局面にさらされている。