BTCの休眠供給が再び過去最高を更新。\n\n10年以上動いていないBTC（「失われた」または永久に眠っている供給と見なされる）は356万枚に達し、流通供給量の約17.7%を占め、史上最高を記録した。過去30日だけでも、さらに1.4万枚超のBTCがこの長期の休眠カテゴリに加わっている。この傾向は、BTCの実質的に流通可能な供給量を継続的に減らしている。\n\n一方で、長期保有者の供給量も歩調を合わせて増加している。長期保有者（保有期間が155日を超える）の供給量は1664万枚BTCに達し、流通供給量の83%を占めており、これも史上最高だ。分かりやすく言えば、過去5か月の間に動いていないBTCが「6 BTC中5つ」存在することになる。\n\n供給サイドから見ると、これは確かな追い風だ。流通するBTCはますます少なくなり、新規供給は絶えずロックされていく。そこで生まれる新たな需要は、価格に対する限界的なインパクトをより大きくする。\n\n趙長鵬氏も最近、採掘済みBTCのうち10%〜20%は永久に失われている可能性があると述べており、BTCは本当に通貨の収縮（デフレ）資産になりつつある。\n\nしかし需要サイドから見ると、話はそれほど単純ではない。\n\nこの長期保有者の供給量が過去最高を更新したことは、強気の積み増しシグナルと単純に解釈すべきではなく、むしろ取引活動の沈静化と需要の弱さをより多く反映している。新しい資金が大規模に流入しているというよりはそうした状況だ。\n\n休眠供給の過去最高更新は、供給面では盤石な希少性の裏付けになる。だが現時点で市場が抱える最大の問題は、需要サイドがあまりに弱いことだ。ETFの継続的な資金流出、個人投資家の損切り、マイナーの売り、Strategyの減持という4つの売り圧が同時に存在している。希少性は、需要が回復したときに初めて、価格上昇の原動力へと本当に転化される。\n\nBTCは現在、62,000〜64,000ドルのレンジで苦戦している。希少性の物語は長期の切り札だが、短期の価格は結局のところ、買い手がいつ戻ってくるかに左右される。