今夜はランディングページを軽く見るだけでなく、TermMaxのドキュメントを読み込みましたが、1つだけ思っていたのと食い違う点がありました。

さっき数字を確認したところ、TVLは9,000万ドル超、登録ウォレットは150万超、稼働は10のEVMチェーンにまたがっています――Ethereum、BNB Chain、Arbitrum、Base、そしてBerachainなど。TermMaxFiの売りは固定金利による確実性で、参入前に自分のレートやコスト、または利回りを確定して把握でき、変動金利の不安をなくす、というものです。FTトークンがゼロクーポン債のように設計されているのも、まさにそのため。

ただ、その横にはTermMax Alphaがあって、貸付市場の隣に並んでいます。ロング/ショート、ノーリクイデーション・レバレッジ、デュアル投資――ボラティリティに賭ける純粋な取引です。そこで配管を担うトークンがXTで、貸付側では「固定借入コスト」を表すはずの同じトークン。仕組みは同じで、確実性を取り除くのではなく、不確実性を価格付けするために流用されている。

うーん、金利リスクを排除するために売り出されたインフラが、そもそも金利/価格リスクが存在すること自体から価値が生まれる市場も同時に運営しているわけですね。矛盾というよりは、確実性の訴求が製品の半分しかカバーしていない感じ。

TGEは8月25日にロックされています。$TMXのユーティリティはガバナンス＋エコシステムとして提示されていて、最終的にプロトコルを動かすのはどちら側なのか気になります――ボラティリティを取り除く半分なのか、それともそれを取引する半分なのか。

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