Coinbase InstitutionalとGlassnodeによる最近の調査では、約4分の1の機関投資家と非機関投資家が現在暗号市場が下降トレンドにある、つまりベアマーケットにあると考えています。
それにもかかわらず、投資家は依然としてビットコイン（BTC）が過小評価されていると考えています。これらのデータは、2026年初頭の混合したマクロ経済信号と持続的なボラティリティの中で、投資家の心理の複雑な変化を示しています。
投資家によれば、私たちは暗号のベアマーケットにいる
結果は、2025年12月10日から2026年1月12日まで実施された148人の回答者を対象とした調査から得られたもので、75人の機関投資家と73人の非機関投資家が含まれています。したがって、回答者の約26％の機関投資家と21％の非機関投資家が、現在暗号市場が下降トレンドにあると考えていると述べています。
これは、前回の調査と比較して大幅な増加を示しており、わずか2％の機関投資家と7％の非機関投資家が同じ見解を示しました。
これらの認識は、ブル・ベアマーケットサイクル指標が発する信号と一致しています。実際、これは10月以来ゼロ未満にとどまり、ビットコインが現在ベアマーケットにあることを示唆しています。
さらに、CryptoQuantの研究責任者であるJulio Morenoは、BeInCryptoに対して、ビットコインはベアマーケットの初期段階を経ているようであり、需要の減少がこの分析の主な要因であると述べています。
「実際、ほぼすべてのオンチェーン指標または市場指標が、私たちがベアマーケットの初期にいることを確認しています」と彼はBeInCryptoのポッドキャストのエピソードで述べました。
ビットコインの過小評価の仮説が広がっています。
それでも、調査データは短期的な感情と長期的な信念の間に顕著なギャップを浮き彫りにしています。2025年10月のデレバレッジイベントの後、ベアマーケットの認識は高まりましたが、投資家の具体的な行動は根本的に異なる状況を示しています。
CoinbaseとGlassnodeの報告書によれば、62％の機関投資家と70％の非機関投資家が2025年10月以降、暗号アロケーションを維持または増加させています。さらに、49％の機関投資家と48％の非機関投資家は、短期的に価格が10％以上下落しても、現在のアロケーションを変更するつもりはないと述べており、既存のポジションを保持し続ける意向を示しています。
並行して、31％の機関投資家と37％の非機関投資家が、そのような下落時に購入する意向を示しました。この信頼は評価に基づく意見によって強化されており、70％の機関投資家と60％の非機関投資家がビットコインを過小評価していると考えています。
これは、投資家が下降トレンドの条件を認識しているものの、彼らの行動はリスク回避の行動よりも長期的な信頼を示していることを示唆しています。その結果、ビットコインに対する一般的な手放しではなく、慎重さ、選択的な蓄積、評価に基づくポジショニングによって特徴づけられる市場環境が生まれています。
2026年第1四半期の暗号市場の展望
回答者たちは、楽観的な見解を持つのは彼らだけではありません。David Duong、CFAおよびCoinbase Institutionalのグローバルリサーチ責任者とGlassnodeのアナリストも、2026年第1四半期の暗号市場に対する彼らの意見が建設的であると指摘しました。
「私たちの暗号市場に対する見解は、新しい年の始まりに向けて建設的であり続けますが、昨年の負債によって引き起こされた清算の雲は完全には晴れていません」と彼らは述べています。
彼らは彼らの見解を支持するいくつかの要因を提示しました：
好ましいインフレ傾向：インフレは12月のCPIの最新の公表で2.7％で安定しており、関税の潜在的な影響に関する懸念を軽減しています。
レジリエントな経済成長：1月14日、アトランタ連邦準備銀行のGDPNowモデルは、2025年第4四半期の実質GDP成長率を5.3％と予測しました。
金融政策の潜在的な追い風：アナリストは、連邦準備制度が現在、フェッドファンドの先物契約で予想されているように、合計50ベーシスポイントの利下げを行うべきだと示唆しています。このような緩和は、リスク資産、暗号通貨を含む、を支えるべきです。
彼らはまた、米国における公的政策の重大な進展があれば、彼らの見通しはさらに建設的になる可能性があると追加しています。CLARITY法案を中心に、このような進展は暗号市場への参加を促進し、投資家の楽観主義を強化する可能性があります。
「私たちがより慎重になる要因は：著しいインフレの上昇、エネルギー価格の急騰、または地政学的緊張の急激な高まりがリスク資産に対するより慎重なアプローチを正当化する可能性があります」と報告書には記載されています。
現在の暗号市場の状況が投資家にとって何を意味するのか
この文脈の中で、暗号市場の一部のプレーヤーは、現在の環境をキャピチュレーションの段階ではなく、機会と見なしています。Santimentのデータは、主要な時価総額の暗号通貨の30日間の市場価値対実現価値（MVRV）の比率が負であることを示しています。
同社によれば、Chainlink、Cardano、Ethereum、XRPなどの資産は、現在この指標に照らして過小評価されているように見え、ビットコインはわずかに過小評価されていると考えられています。Santimentは、30日間のMVRV値が低いことは一般的にポジションを追加または開くためのリスクが低いことを示唆していると強調しています。
「負のパーセンテージを示すコインは、あなたが競争しているトレーダーの平均が損失を出していることを意味し、通常の「ゼロサムゲーム」のレベルを下回る利益の中に入る機会が存在します。パーセンテージが負であるほど、あなたにとっての購入は安全です」と投稿には記載されています。
さらに、アナリストのCyrilXBTは市場の感情に注目しました。アナリストは、Crypto Fear & Greed Indexが「恐怖」のゾーンにとどまっているが、パニックレベルには達していないと強調しました。したがって、CyrilXBTによれば：
「通常、この時点で退屈さとフラストレーションが最高潮に達し、マーケットが崩壊する時ではありません。歴史的に見て、方向性が現れる前に静かにポジションを取るのがこの時期です。」
全体として、調査結果とそれを支持する市場データは、真のキャピチュレーションではなく、微妙な市場段階を示しています。投資家の中には現在の条件を下降トレンドと見なす割合が増えている一方で、アロケーションの持続性と広く認識された過小評価の感覚は、長期的な確信が依然として健在であることを示唆しています。
それにもかかわらず、市場は特にボラティリティが高く、マクロ経済的な逆風が依然として重要な影響を及ぼしており、慎重であることの重要性を強調しています。
物語の教訓：ベアマーケットを信じる者は、ブルマーケットも信じる。
