ビットコインは2100万枚しか存在せず、決して消えることはない。この言葉は暗号通貨界の第一信条である。この言葉のために無数の人々が保有を選び、この言葉が暴落に耐えてきた。この言葉を信じることで、いつか法定通貨が紙くずになる日が来ると信じ、ビットコインが天に昇ると信じている。しかし、2026年1月21日から、この言葉には巨大な括弧を付ける必要がある。括弧の中には物理的な側面が書かれている。物理的な側面では、ビットコインは確かに2100万枚しかないが、金融的な側面ではウォール街が無限のビットコインを生み出す能力を得たばかりである。これは危険な警告ではなく、実際に起こっている事実である。何が起こったのか？ナスダックはSECに規則変更を提出し、ビットコインとイーサリアムの現物ETFオプションのポジション上限を撤廃するように求めた。SECはそれを承認し、前例のない30日間の待機期間を免除した。新しい規則を即座に発効させる。

新しい規則を即座に発効させる。元の上限はいくらだったのか？ 25,000枚の契約。一般の人にはこの数字がどれほどのものか全く概念がないので、説明しよう。例えば、ブラックロックのビットコインETFが現在1株50ドルだとすると、1つのオプション契約は100株を代表し、25,000枚は250万株になる。名目価値は1.25億ドルになる。1.25億ドルは多く聞こえるが、別の観点から考えてみよう。ブリッジウォーターはどれだけの資金を管理しているのか？ 1500億ドル。ブラックロックはどれだけの資金を管理しているのか？ 10兆ドル。したがって、過去2年間、ウォール街の大資金は実際に門の外に押し出されていた。彼らはETFやオプションでヘッジしようとしても上限が足りず、大規模なボラティリティポジションを構築しようとしても上限が足りず、ビットコインを基にした構造化商品を発行しようとしても上限が足りなかった。彼らは先物を取引所で取引するしかなく、手数料が高く、ベースリスクが大きく、相対的な流動性が低く、対抗リスクが高かった。そのため、ETFオプション市場は発育不良であり、流動性は人為的に抑制されていた。今、その制限は取り払われた。表面的にはこれは単なる技術的な規制調整にすぎないが、その意味を本当に理解すると、ビットコインの金融化プロセスにおいて最も重要な転換点の1つであることがわかる。なぜなら、それはウォール街が2100万枚のビットコインを中心に理論的に無限の金融市場を創造できる扉を開いたからだ。

ウォール街が創造できる紙のビットコインには上限がある。マーケットメーカーは大規模に参入することを躊躇している。なぜなら、ポジションが制限されており、大資金が入って来られず、流動性が向上せず、デリバティブ市場が発育不良だからだ。今、その制限は無くなった。マーケットメーカーはオプションを自由に売ることができ、ヘッジできるなら、いくらでも売れる。機関投資家は入場し、大規模なポジションを構築でき、上限が足りない心配をする必要はない。2100万枚のビットコインを基にして、数百万枚、数千万枚のオプション契約を創造でき、名目市場は実際のビットコインの時価総額の数倍になることがある。これが、ビットコインが物理的には2100万枚しかないが、金融的には無限に変わろうとしている理由である。まとめると、ビットコインの2100万枚の上限は変わらず、今後も変わらない。この点はコードによって決定されており、ウォール街が変更できるものではない。しかし、ビットコインの金融属性は根本的に変化している。それは、チェーン上の希少資産からウォール街の金融ツールに変わりつつある。2100万枚の周りには無限のデリバティブ市場を創造でき、無限に複雑な金融商品を構築でき、無限の取引戦略を支えることができる。このプロセスには得るものと失うものがある。失うものは、ある種の純粋性、ある種の分散型信仰である。ウォール街が価格設定権を掌握し、マーケットメーカーのガンマヘッジが短期的な動向を決定したとき、ビットコインはもはや法定通貨システムに対抗する反逆者の少年ではなくなる。得るのは安定性、認知度、主流のポートフォリオへのエントリーチケットである。

2026年はビットコイン金融化元年として記憶される可能性がある。それは価格がどれだけ上がったからではなく、この年にゲームのルールが根本的に変わったからだ。