S&P500の今期決算は予想を上回り、その核心はAIが「コストセンター」から「利益センター」に変わったことにある。第2四半期のS&P500の利益は前年同期比で大幅に増加し、純利益率は16%に迫った。AIによる利益率の押し上げは約150ベーシスポイントに達する。時価評価（時価総額ベース）の株式投資収益も、上位企業の帳簿上の利益をさらに押し広げた。

構造的には、業績が良い理由はより多くの企業へ利益が波及し、「全面的に咲き広がる」形だ。約87%の企業の利益が予想を上回り、76%の業種セクターがプラスの修正を記録している。利益の強さは、もはや少数の超大型株に限られていない。大型テクノロジーは引き続き“支え役”だ——エヌビディア（NVDA）、Alphabet（GOOGL）、アマゾン（AMZN）などが継続して牽引し、通信サービスと裁量消費セクターが目立つ好調さを示した。S&P500指数（SPX）もそれに伴って上昇している。

見通しとしては、短中期📈、長期に📉の懸念がある。短期的には、利益予想の上方修正と資金のリスク選好の回復により、SPXは強い動きが続く可能性がある。中期📈では、AIの設備投資がキャッシュフローとして実現し始め、工業や金融などのセクターが出遅れ分を埋める形での追い上げが見込まれる。ただし長期では📉に注意が必要だ。第一に、上位企業の利益の相当部分が株式投資の公正価値の変動によるもので、事業の“稼ぐ力”の含金量が割り引かれること。第二に、テック株への集中度が高すぎることだ。ゴールドマンは、半導体ロングのレバレッジポジションが千億ドル超であると警告しており、下落局面では値洗い損による強制清算が誘発されやすい。バリュエーション（評価）はすでに高めで、追いかけて買う場合は安全余裕を確保すべきだ。#标普500财报超预期
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