広場でS&P500決算が予想を上回ったとの声が熱い。FactSetの基準では、すでに発表済みの企業のうち約86%が1株利益（EPS）で予想を上回っており、全体の利益は一貫見通しに対して約29.2%上振れしている。指数もまた歴史的高値近辺で揺れている。予想超過は燃料（押し上げ要因）をさらに買い増す形になっているのか、それとも株価がすでに良いニュースの大半を食い尽くしたのか？
データのアンカーはFactSetが8月7日に更新した時点。当時、構成銘柄の約88%が2四半期決算を開示済みだった。発表済みサンプルではEPSが予想を上回ったのは86%で、5年平均の約78%を上回る。全体の利益は予想を約29.2%上回り、5年平均は約7%。もし期末までこの水準にとどまるなら、FactSetが2008年から追跡して以来、全体の予想超過幅としては最高となる。これまでの記録は2020年2四半期の約23.2%。売上面では約76%が予想を上回り、全体の売上は予想を約3.2%上振れし、前年比の売上成長率は約15%。
前年比の利益成長の混合読数は約50.4%で、2021年2四半期以来の最高だ。ただしこの線は2社の巨大企業が大きく押し上げている。Alphabetの2四半期GAAPベースEPSは約9.11で、予想約2.88。その他収益には約980億ドルの株式証券の未実現利益が含まれている。AmazonのEPSは約5.75で、1.82。その他収益には約534億ドルが含まれており、主にAnthropicへの投資関連。FactSetの試算では、この2社を除くと全体の予想超過幅は約10.9%まで低下し、前年比増速は約32%に。10.9%は5年平均をなお上回るが、29.2%という見出しとの差は大きい。
【どう盤（マーケット）を読むか】
（構成図は表紙および本文の掲載画像をご参照ください。青い折れ線の揺れと、右側のFibの点線を対照して読んでください。）
第一に、広がりと上振れ幅はいずれも強め。予想超過が一部の銘柄だけの“独り舞台”ではなく、11の業種の大半で前年同期比の利益成長が見られる。利益率も、メディアが引用するところでは近年の高水準近辺にある。企業のファンダメンタルズは今四半期、リスク資産に下支えの自信を与えているのは確かだ。
第二に、見出しの増速は分解して見るべきだ。未実現の投資収益を継続可能な営業利益として扱うと、後続のハードルが過度に引き上げられてしまう。次の四半期で注目すべきは、一次要因と公正価値の変動を除いた後でも、アナリストが現在見込む約27%の利益成長が維持できるかどうかだ。
第三に、バリュエーションはすでに一歩先を行っている。FactSetが当時提示していた今後12カ月の予想PERは約20.0倍で、2四半期末の20.4倍よりはやや低いが、それでも10年平均を上回る水準にある。現値のS&P500はおおむね7786前後。利益の上方修正はバリュエーションの圧迫をいくらか吸収できるが、指数はすでに新高値に近く、単発の予想超過が株価にもたらす限界的なご褒美は薄くなりがちだ。複数のストラテジー調査も、市場が好材料に反応する度合いは、過去数四半期よりも鈍いと示唆している。
暗号資産を見ている読者にとって、このニュースは“リスクオンの温度計”に近い。米国株の利益確認が強いほど、ドルの流動性やリスク資産のセンチメントは通常、より緩みやすい。だが、それが自動的にビットコインやイーサリアムの次の陽線を意味するわけではない。米国債利回り、ドル指数、規制のスケジュールが、この伝達の鎖を途中で遮る可能性はある。
【ウォッチリスト】
3つに注目。一つ目は、FactSetの次回更新で、86%と29.2%がまだ成立するか。二つ目は、3四半期の先行ガイダンスが、まとめて上方修正／下方修正されるか。三つ目は、指数が再び最高値を更新するときに、出来高とボラティリティが同時に拡大するかどうか。利益が引き続き上方修正され、指数が動かないなら、好材料がすでに深く織り込まれたことを示す。利益の下方修正（期待の剥落）が起きる一方で指数が硬いなら、バリュエーションが一人でリスクを背負っている点に注意が必要だ。
あなたは、2大巨頭を除いた後の32%という増速の“地の色”をより信じるのか、それとも次の四半期のハードルがすでに上げすぎだとより怖がるのか？信底色（自分の見方）か、怖いハードルか、返信ください。
$BTC $ETH #标普500财报超预期 #美股财报 #FactSet
トンボ団長｜データとローソク足を好む経済系ブロガー。
投資助言に当たりません。利益統計は開示の進捗により変動し、FactSetおよび各社の正式書類を基準とします。
データのアンカーはFactSetが8月7日に更新した時点。当時、構成銘柄の約88%が2四半期決算を開示済みだった。発表済みサンプルではEPSが予想を上回ったのは86%で、5年平均の約78%を上回る。全体の利益は予想を約29.2%上回り、5年平均は約7%。もし期末までこの水準にとどまるなら、FactSetが2008年から追跡して以来、全体の予想超過幅としては最高となる。これまでの記録は2020年2四半期の約23.2%。売上面では約76%が予想を上回り、全体の売上は予想を約3.2%上振れし、前年比の売上成長率は約15%。
前年比の利益成長の混合読数は約50.4%で、2021年2四半期以来の最高だ。ただしこの線は2社の巨大企業が大きく押し上げている。Alphabetの2四半期GAAPベースEPSは約9.11で、予想約2.88。その他収益には約980億ドルの株式証券の未実現利益が含まれている。AmazonのEPSは約5.75で、1.82。その他収益には約534億ドルが含まれており、主にAnthropicへの投資関連。FactSetの試算では、この2社を除くと全体の予想超過幅は約10.9%まで低下し、前年比増速は約32%に。10.9%は5年平均をなお上回るが、29.2%という見出しとの差は大きい。
【どう盤（マーケット）を読むか】
（構成図は表紙および本文の掲載画像をご参照ください。青い折れ線の揺れと、右側のFibの点線を対照して読んでください。）
第一に、広がりと上振れ幅はいずれも強め。予想超過が一部の銘柄だけの“独り舞台”ではなく、11の業種の大半で前年同期比の利益成長が見られる。利益率も、メディアが引用するところでは近年の高水準近辺にある。企業のファンダメンタルズは今四半期、リスク資産に下支えの自信を与えているのは確かだ。
第二に、見出しの増速は分解して見るべきだ。未実現の投資収益を継続可能な営業利益として扱うと、後続のハードルが過度に引き上げられてしまう。次の四半期で注目すべきは、一次要因と公正価値の変動を除いた後でも、アナリストが現在見込む約27%の利益成長が維持できるかどうかだ。
第三に、バリュエーションはすでに一歩先を行っている。FactSetが当時提示していた今後12カ月の予想PERは約20.0倍で、2四半期末の20.4倍よりはやや低いが、それでも10年平均を上回る水準にある。現値のS&P500はおおむね7786前後。利益の上方修正はバリュエーションの圧迫をいくらか吸収できるが、指数はすでに新高値に近く、単発の予想超過が株価にもたらす限界的なご褒美は薄くなりがちだ。複数のストラテジー調査も、市場が好材料に反応する度合いは、過去数四半期よりも鈍いと示唆している。
暗号資産を見ている読者にとって、このニュースは“リスクオンの温度計”に近い。米国株の利益確認が強いほど、ドルの流動性やリスク資産のセンチメントは通常、より緩みやすい。だが、それが自動的にビットコインやイーサリアムの次の陽線を意味するわけではない。米国債利回り、ドル指数、規制のスケジュールが、この伝達の鎖を途中で遮る可能性はある。
【ウォッチリスト】
3つに注目。一つ目は、FactSetの次回更新で、86%と29.2%がまだ成立するか。二つ目は、3四半期の先行ガイダンスが、まとめて上方修正／下方修正されるか。三つ目は、指数が再び最高値を更新するときに、出来高とボラティリティが同時に拡大するかどうか。利益が引き続き上方修正され、指数が動かないなら、好材料がすでに深く織り込まれたことを示す。利益の下方修正（期待の剥落）が起きる一方で指数が硬いなら、バリュエーションが一人でリスクを背負っている点に注意が必要だ。
あなたは、2大巨頭を除いた後の32%という増速の“地の色”をより信じるのか、それとも次の四半期のハードルがすでに上げすぎだとより怖がるのか？信底色（自分の見方）か、怖いハードルか、返信ください。
$BTC $ETH #标普500财报超预期 #美股财报 #FactSet
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投資助言に当たりません。利益統計は開示の進捗により変動し、FactSetおよび各社の正式書類を基準とします。