ある友人に「Duskはどうなの？」と聞かれたんだ。公式の宣伝がかなり強くて、RWA証券専業のLayer1をやっていて、もうすぐ爆発しそうだって。

でも、公開資料を一通り見てみると、見るほど自信がなくなった。

まず、「証券を発行できて、機関が来る」ことと、「実際に取引量が継続的に生まれる」ことは別だと思う。

Duskは確かにいくつかのことをやっている。オランダの認可取引所NPEXとの連携が本物で、3億ユーロ規模というのはインパクトがある。DuskEVMメインネットでも、規制された証券トークンの決済に関する最初のテストが完了したとも言えるので、技術フレームワークとしては確かに成立している。

ただ、何時間も調べたけど、継続的に取引量を生み出している実在の事例が見つからない。意向の話は多いのに、実際のビジネスとしての着地はまだあまり見えてこない。「もうすぐチェーンに乗る」と「チェーンに乗って、かつ継続的に取引が発生している」の間には、まだ距離がある。

次に、Citadelのアイデンティティ層は、性質上そのまま個人投資家を締め出してしまう。

証券取引はすべて、コンプライアンス上の身元確認を通さなければならない。KYCがないなら遊べないし、個人投資家はそもそも入口に触れられない。機関側はどうか？「RWAを良いと思っている」とは言っても、実戦規模で大きく試されていない“まだ十分に戦っていない”公チェーンに、本当の現金を預ける人がいるだろうか。

機関は様子見をしている一方で、個人は入ってこられない。じゃあ流動性はどこから来るのか。少なくとも、私には明確な答えが見えていない。

さらに、あの手の提携ニュースだ。確かに見た目は立派だ。提携は本物で、ライセンスも本物。でも「提携パートナー」と「すでに回っているビジネスとしての実装」は別物だ。

RWA証券という方向性は、長期的な想像力も大きく、レーストラックとしても魅力的ではある。でも、この業界にはいま一つ良くない習慣があると思う。機関との提携やRWAの物語に触れた瞬間、「プロジェクトはすぐ爆発する」と自動的に吹き上げられる。

Duskの技術ルートは正しい。ただ、実際の着地のスピードは、宣伝ほど速くない可能性が高い。壮大なナラティブを、すでに起きた事実として扱うのはやめたほうがいい。方向性そのものを否定はしないけど、少なくとも今は、最初の“本当に商業として回っている”事例を待っている段階だ。

#dusk $DUSK @Dusk ～