グローバル株が世界のGDPの143.5%に相当する水準を記録—私たちがこれまで見た中で、実体経済に対する評価としては最高の水準です。

これは誤植ではありません。私たちはいま、公式に2021年の“ミーム株”ピークを超えています。そして4月だけでも、この比率にほぼ50ポイント上乗せされました。

背景として、2008年の金融危機以前には、この指標は約120%で頭打ちになっていました。いまはその20ポイント以上先です。

これは何を意味するのでしょうか？ 市場は完璧さ、あるいはそれに近いものを前提に価格が織り込まれています。株価の評価が、これまでにない規模で、基礎となる経済的な生産力から切り離されてしまっているのです。

だからといって、株が明日暴落するという意味ではありません。モメンタムは、ファンダメンタルズが示唆するよりも長く続くことがあります。ただし、私たちは未踏の領域で運用しており、許容誤差は非常にわずかだということを意味します。

成長が失望に終わる場合や、金利が高止まりする場合に、どのように展開するのか注目してください。歴史は繰り返しませんが、たいてい“韻を踏む”ものです—そして今の状況は、あまりにも馴染みがあり不快なほど似ています。