今日のAI界隈はちょっと不穏だけど、むしろこのサイクルの真相がはっきり見えてきた。

ブロードコムが一夜で6%下落し、市場は早くも怖がり始めた——AIの次の壁は技術じゃなく、資金調達コストだ。700億ドルの「オフバランスの暗黙負債」が債券投資家の頭にのしかかっている。誰が眠れる？さらに衝撃なのは、エヌビディアがこっそりOpenAIのデータセンタープロジェクトに対する保証額を、2500億から1200億ドル未満へと引き下げたこと。半減どころじゃない。黄仁勳（ジェンソン・フアン）は悲観を煽っているんじゃない、リスクヘッジをしているんだ。資本が最も賢いとき、風向きが変わるのはだいたいそのタイミング。

でも一方で、Anthropicは第2四半期の売上が115億ドルを突破し、前年比14倍。伸びが異常すぎて息が詰まる。資金調達の冬が来る予兆がある一方で、業績は爆発的に伸びている——AI業界は2つの並行宇宙に分裂しつつある。

さらにマクロ面では刺激が強い——トランプがホルムズ海峡をアメリカの領土として宣言すると口にした。イラン側は「すでにオマーンと通行の取り決めで合意した」と言っている。この地政学的な駆け引き、原油ドルと暗号の世界との関連性は、みんなで各自で考えてみて。

段永平は第2四半期にエヌビディアとグーグルを減持し、アリババの持ち分を新たに作った。バークシャー・ハサウェイもグーグルとダ・美（ダミー）を増やし、美銀（バンク・オブ・アメリカ）を2四半期連続で減らしている。古い金がリバランスしていて、新しい金は狂喜している。

私の見立て：このAIの強気相場はまだ終わっていない。でもバブルは、技術の層から金融の層へと伝播し始めている。債券市場が「AIの資金調達の持続可能性」を心配し始めたら、それはポジションを引き締めるタイミングだ。米連邦準備制度（FRB）に逆らうな。資本が最も賢い人たちに逆らうな。

$バイナンスの人生、バイナンスの人生を手にして、幸せな一生！

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