最初は、トークン化プロジェクトが大量に待ち受ける静かな失望を想定していました。そしてそれは、誰かが最初に売り込もうとしたときに表れます。完璧に準拠したトークン化債券は発行できます。ですが、必要なときに売れないトークンは、本当の意味での資産ではなく、それのスクリーンショットにすぎません。難しいのは発行ではなく流動性です。

そして流動性は不思議なもので、直接は作れません。調整（コーディネーション）の問題です。市場は、発行体、適格な買い手、そしてマーケットメイカーが、互いに通信できる同じレール上で、同じ場所・同じタイミングにすべて揃ったときにのみ存在します。そのどれか一つでも欠ければ、できるのは上場であって、市場ではありません。

コンプライアンスは、このことを静かにさらに難しくします。証券として合法的に保有できる人や、それを許す管轄が定まるのと同じ適格性のルールは、あなたの取引の反対側に立てる人の母集団も縮めます。安全性と厚み（デプス）は互いに引っ張り合います。

だから、Dusk Tradeのようなものについての面白い問いは「トークン化できるか」ではありません。共有された、準拠した取引の場が、薄い出来高で発行体がそれぞれ孤島に取り残されるのではなく、十分なフローを集めて意味のあるものにできるかどうかです。

誰が使うのか？ それぞれが空の板を回すより、深いブックを共有したい発行体と投資家です。何がそれを殺すのか？ 適格性の断片化とコールドスタートが、レールがどれほど良くても、帳尻の薄さを保ってしまうことです。

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