トークン化された株式は新しいアイデアではありません。問題は、こうした点がほとんどの投稿で欠けていることです。
この2021年版も存在していましたが、すでに消えています。Binance自体が2021年4月に株式トークンを立ち上げ、その数か月以内に停止しました。FTXにも同様のものがありました。Mirror Protocolは、Terra上で合成株式（シンセティック・エクイティ）を動かしていましたが、機能しなくなりました。どれも結局は死にました。そして、需要がなかったからではありません――需要は明らかで、そもそも論点ではありませんでした。
死んだ理由は、そのトークンの背後に何があるのかという点です。
2021年の設計は、ほとんどが合成（シンセティック）であったり、根拠が薄いままのラッパーだったりして、法的立場が不明確でした。規制当局がそれらを見ても、単純な問いに対する答えを見つけられなかったのです。もしこの仕組みが崩れたとき、保有者は具体的に何を所有するのか？　良い答えがない場合、その商品は規制当局に触れた瞬間に生き残れません。
では、構造的に今何が違うのか。bStocksはBTech Holdingsが、ADGM規制当局によって承認された目論見書（プロスペクタス）にもとづいて発行し、各トークンは、ライセンスを受けたカストディアンが保管する実株を1:1で裏付けています。これは、同じアイデアの“見栄えを整えただけ”ではありません。直前の世代に欠けていた、まさにその具体的な要素――文書化された法的請求権と、それを裏で支える特定可能な主体があること――です。
だからこそ「FTXのトークン化された株式のようなものなのか？」が適切な問いで、その答えは誰かのスレッドではなく目論見書に書かれています。もちろん、このスレッドも含めて。読んでください。
$NVDAB や残りは、その下にある構造と同じだけ価値があります。幸い、その構造は今、あなたが実際に確認できるものになっています。
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