#dusk $DUSK

@Dusk_Foundation

私は、トークンのボラティリティは主に市場の問題だと思っていました。つまり、センチメント、流動性、取引所への上場状況などです。Dusk Networkのトークノミクスを調べて、その前提は少なくとも部分的には変わりました。Duskのエミッションモデルは完全に決定論的で、36年間にわたって500百万DUSKがリリースされます。減衰は幾何級数的で、減少率は0.5。つまり、発行は4年ごとに半減します。誰でも、将来の任意の時点で存在するトークン数を正確に計算できます。これはかなり異例に厳密です。ほとんどのプロトコルは供給方針にある程度の裁量を残しますが、Duskはそれをドキュメント段階から完全に排除しました。

私の最初の直感は、このような供給の確実性が時間とともにボラティリティを圧縮するはずだというものでした。方程式の片側の不確実性が減れば、価格の値動きは落ち着くはずだ、と。しかし、歴史的な$DUSK の価格系列を振り返ると、実際にはそうした様子はあまり見られません。実現ボラティリティ（トレーリング期間における対数リターンの標準偏差として計算されるもの）は、週ごとに大きく振れます。それは、ネットワークがエミッションカーブのどこに位置しているかにほぼ無関係です。

理由は2つの概念を分けると明らかになります。実現ボラティリティは過去を振り返る指標で、起きてしまったことを測るものです。これに対し、インプライドボラティリティは先を見ます。オプション価格から導かれ、そもそも流動的なデリバティブ市場が存在する必要があります。$DUSK にはまだ十分な深みをもつ市場がありません。だから、市場が将来のボラティリティをどう見込んでいるかを、きれいに観測する手立てがありません。観測できるのは、すでに起きたこと（過去）のみです。ここで付き合うべきトレードオフはこうです。プロトコルは金融政策を完全に透明にし、数学的に「計算可能」にすることはできますが、その透明性が、それに対して市場がどれだけ不確実性を織り込んで価格づけしているかを教えてくれるのは、ほとんど意味がないということです。

もし将来、DUSK向けのより深いデリバティブ市場が形成されたら、インプライドボラティリティはエミッションカーブに連動するようになるのでしょうか。それとも完全に切り離されたままなのでしょうか？