今月、銀価格は1オンス当たり60ドルを下回る水準から66ドル超へと上昇し、金も力強い回復を見せた。 この金属は上昇基調に乗り、複数か月にわたるもみ合いを抜けて、重要なレジスタンス水準を試している。
しかし銀は66ドル付近で抵抗にあい、現在は取材時点で約64ドルで取引されている。 下落は小幅だが、より大きな流れは依然として強気だ。
ノーススターのアナリスト1人が、銀とビットコインの状況について劇的な警告を伝えた。
「ビットコインが、今後何年も銀に負けることになると確認する段階に、私たちがどれほど近いのか、皆がどの程度理解しているのかは分かりません。」
彼が共有したチャートは、銀/ビットコイン比率（XAGUSDをBTCUSDで割ったもの）を月次の時間軸で示している。比率が上がると、銀がビットコインを上回っている。下がると、ビットコインが銀を上回っている。
チャート：10年にわたる圧縮
このチャートの読み方の鍵は、それが単独のビットコイン価格チャートでも、単独の銀価格チャートでもないことを理解することだ。ここで問題なのは2つの資産の相対的パフォーマンスである。
長期トレンドは圧倒的にビットコイン優勢だった。およそ2011年から2020年代半ばにかけて、XAG/BTC比率は桁違いに崩れた。これは、全期間を通してビットコインが銀よりもはるかに速く評価を押し上げたことを反映している。
しかし、そのトレンドはいま挑戦を受けている。
チャートの作者は「2017年末以降、ビットコインは銀を上回っていない」と述べている。つまり、2017年後半に向けて比率が巨大に崩れた後、比率はそれ以前に見られたような、持続的で劇的な下方向への進行を概ね止めているということだ。それ以降にも、銀に対してビットコインが大きく上昇する局面は確かにあった。しかし、この特定の長期ホライズンの比率チャートでは、世俗的な下落（トレンドダウン）がはるかに決定的ではなくなってきている。
出典：X/@NorthstarCharts
2017/2018は構造的な変化を示しているように見える。その時点より前は、XAG/BTCは実質的に継続的な下落（崩落）にあった。以後、市場はより長期のレンジ（持ち合い）のように振る舞い始める。下げが途切れることなく続くのではなく、比率は広いマルチイヤー構造の中で上下に揺れている。
収束ゾーン：複数の障壁が一致
月足の時間軸によって、今回のセットアップは日足のテクニカル・ブレイクアウトよりも重要になる。この時間軸でトレンドラインを割ることは、数年規模のトレンドが変わる可能性として解釈される。
2026年ごろに向けて、2本の目立つ黒いトレンドラインが収束している：
上側の黒い線は、およそ2017/18年から下向きに傾いており、長期レジスタンスとして機能している。これは、銀の相対的強さがビットコインに対して、連続する局面で継続に失敗した地点をつないでいる。
2本目の線は、およそ2018年からゆっくり上昇しており、下降レジスタンスと収束する。
それらが比率を、ますます狭いレンジに押し込めている。決定的な水準はXAG/BTC比率の0.0015〜0.0020あたりに見える。そのゾーンを月足で持続的に抜けることのほうが、月内での一瞬のスパイクよりも意味が大きい。
上側の下向きの黒いトレンドラインは、このチャートでおそらく最も重要な線だ。これは、銀に対するビットコインの残る長期の相対的強さの構造が乗り越えている境界を表している。これをブレイクすれば、銀が2017年以降の大半の期間で成し遂げられなかった「何か」を達成したことになる。
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48か月移動平均と一目均衡表クラウド
48か月移動平均（ティールの線）は、もう一つセットアップにレイヤーを加える。歴史的に、この比率はビットコインが相対的に大きく優位だった局面では、この移動平均の下に長くとどまっていた。現在の比率は、その長期平均に向かって回復し、それを通過しており、相対的な勢いが変わりつつあることを示唆している。
4年移動平均を使うことは、ビットコインとの比較では特に興味深い。48か月は、ビットコインの半減期サイクルの長さにほぼ相当する。その移動平均の形は、明確に変化している。ビットコインが相対的に最も強かった時期には、48か月平均は急激に落ち込んだ。2020年代半ばまでに、それはかなりフラットになっている。長期移動平均が横ばいになっているということは、銀の相対価値の執拗な悪化が鈍化していることを意味する。
一目均衡表クラウドも、もう一つの大きな障壁だ。赤く塗られた領域は月足の一目均衡表クラウドを表す。チャートの多くの期間、比率は弱気のクラウド構造の下、またはその中にとどまってきた。そこを抜けて、クラウドの上に価格を確立することは、トレンド状況におけるはるかに重大な変化を意味する。
いくつかの長期的なテクニカル障壁が、ほぼ同じタイミングで集束している。これは単に1本のトレンドラインが試されているだけではない。2026年ごろ、比率は長期の下降レジスタンス（別の黒い構造線）、48か月移動平均の領域、そして一目均衡表クラウドと相互作用している。さらにクラウドは2026〜2027に向けてかなり薄くなるようにも見え、数年前より上方のテクニカルな抵抗が少なくなっていることを示唆している。
確認とは何か
黒いラインに触れる、あるいは一瞬またぐだけでは不十分。これは月足チャートなので、確認は理想的には同じ時間軸（月足）で行われるべきだ。
より強いシグナルは次の内容を含む：
下落する黒のレジスタンスを上回って月末確定
関連する一目均衡表（イクイモク）クラウドの該当部分を上抜ける動き
その後の月での追随（フォロー・スルー）
前のレジスタンスが、その後サポートとして機能する
最も納得感のある流れは次の順番だろう：ブレイクアウト → 月末でレジスタンス上抜け → 追随 → 支える形での再テスト → 上昇していく48か月移動平均。
私の見解：大きなレジーム変化が視界に
チャートが劇的なのは、価格が非常外のレジスタンスの異常な集中（コンフルエンス）に接近しているからだ。まだ比率は決定的にブレイクアウトしていない。いまチャートはおそらくこう言っている――「銀（シルバー）は、長年にわたりビットコインの長期の相対パフォーマンス構造を無効化できていなかったが、年単位で見ればそれに最も近い位置にいる。」そしてまだこうは言っていない――「銀はすでにそれを無効化した。」
しかし、もしXAG/BTCが下降レジスタンスとクラウドを決定的にクリアするなら、テクニシャンは直近のすぐ上にある歴史的なレジスタンスが突然大幅に減る。これがチャートの大きな上向き矢印の根拠だ。
「ビットコインのアウトパフォーマンス時代は、まもなく終わりそう」という表現には、正確な定義が必要だ。最も防御可能（根拠がしっかりした）な言い方は、ビットコインが必ずしも悪い成績になるという話ではない。確定したブレイクアウトが、ビットコインが銀を上回るという長期トレンドに挑戦する、ということだ。
この比率における世俗的な反転は、「銀にとって良い年だった」以上の意味を持つと解釈できる。つまり、ハードアセット（実物資産）やコモディティの希少性が、限界（マージン）でデジタルの希少性を上回り始めている可能性がある。これははるかに大きな市場のレジーム変化だ。
そしてそれは、投資家がビットコインを見捨てなくても起こり得る。問題となるのは単に、「ビットコインは上がるのか？」から「ここから最も希少な資産はどれがより速く上がるのか？」へと変わるだけだ。
当面、銀価格は10年で最も重要な相対パフォーマンステストに接近している。
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「銀価格の警告：ビットコインの優位（アウトパフォーマンス）時代がそろそろ終わるかもしれない」がCaptainAltcoinにて最初に掲載されました。