10x Researchのディレクター、マルクス・ティーレンは、20230年までにビットコイン（BTC）が100万ドルに到達することはできないと見ている。必要とされる資本の流入規模は前例のないものになるためだ。

主要ポイント

• ティーレンは、ビットコインが1ユニットあたり100万ドルに到達するには、約1兆5000億ドルの追加資本が必要だと考えている。

• この金額は、米国株式市場の時価総額の約25％に相当する。

• また、ビットコインが126,000ドルの過去最高値をすぐに取り戻せるかにも疑問を呈している。

ビットコインの資本方程式

ティーレンは、1百万ドルという目標は「数学的に不可能だ」と評価し、過去15年間にビットコインへ向かった資金の流れは、2030年までに必要になる規模からは大きくかけ離れていると見ている。掲載時点で、ビットコインの時価総額は約1,2800億ドルで、価格は約63,868ドル付近だったという。これはCointelegraphが引用したCoinMarketCapのデータによる。

彼は、1単位あたり1百万ドルに到達するために、今後4年間でビットコインへ追加で注入される資金はおよそ15,0000億ドル必要だと試算している。これは米国株式市場の時価総額の約25%をビットコインへ振り向けることに相当し、彼はその規模は非現実的だと見ている。

「本当に大きく価格を押し上げるには、何千億、何千億ドルもの資金が必要だ」とティーレンは強調する。彼によれば、時価総額が伸びるほど、価格の各段階はより厳しくなる。なぜなら、同じ上昇率を生み出すのに、常により多くの資金が必要になるからだ。

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マルクス・ティーレンの見通し

ティーレンはさらに、ビットコインの1単位あたりの価格上昇が小口需要を鈍らせる可能性があるとも付け加える。一部の個人投資家は、端数ではなく1単位まるごと保有したいと考えるからだ。「人々はビットコインの10分の1や100分の1を買いたくない。彼らはビットコインを丸ごと1つ欲しいんだ」と彼は説明している。

この見方は、CoinbaseのCEOであるブライアン・アームストロング、元Twitterの責任者ジャック・ドーシー、さらにはARK Investの最高経営責任者キャシー・ウッドが打ち出してきた「1百万ドル」予測とは対照的だ。ティーレンは、こうした大きな丸めた数字は注目を集める一方で、個人投資家の間でパフォーマンスに関する非現実的な期待を助長しかねないと考えている。

また、ビットコインがこれまでのサイクルと同じタイミングで、機械的に同じ軌道をたどるという考えにも警鐘を鳴らす。来年に10万ドルへ戻ることすら「非常に、非常に大きな成功」だと彼は言う。一方、ビットコインが100万ドルになるには、彼の見立てでは「重大なクレジット・イベント」や「広範な崩壊（インプロージョン）」が必要だという。

発表の30日前までの間、ビットコインは2.35%下落しており、史上最高値である126,000ドルを大きく下回ったままだった。ティーレンは、市場規模が現在この程度である以上、この最高値への回帰には、多くの投資家が見込むよりもはるかに時間がかかる可能性があると指摘している。

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