COW一天涨33%，数量OI暴增近4.8倍。最容易被讲过头的一句话是：“协议赚钱，持币人就拿分红。”

00:54，$COW 现货24小时涨37.5%，永续涨33.4%，资金费率-1.13%。CoW DAO今年5月的Core Team更新写明：DAO自2024年开始创收，旗下产品累计约4190万美元；回购钱包里的约2200万枚COW，长期用途之一是补充Solver奖励池。

这说明当前路径更接近“协议收费→DAO回购→支持运营激励”，不是手续费直接分给持币人。真正该比较的是回购，减去Solver奖励、团队和Grant等排放后的净变化。只有净回购持续为正、流通量实际下降，协议收入才算更扎实地传导到代币。