MSCIはBTC財庫型企業を同社の指数から除外する計画だと伝えられた。発表直後、$MSTR は取引中に直接4.2%急落した。

率直に言うと、これは意外ではない。BTC財庫モデルとは要するに「企業としての属性にレバレッジをかけてコインを買いだめする」ことで、過去は株価の $BTC に対する強い連動性（エラシティ）があったため、多くの資金が追いかけて集まった。だが、ある企業の中核資産が別の値動きの激しい資産で、しかも毎日売買している場合、その企業は伝統的な指数が表す「堅実で、価格付け可能」な構成銘柄のロジックと完全に噛み合わなくなる。

今回のMSCIの動きは、「財庫企業」といった新しいタイプの器の再分類だと捉えられる。短期的には、パッシブ資金がリバランス圧力に直面し、関連銘柄が圧迫されるのは避けられない。中長期的には、むしろ市場が成熟へ向かっている兆候といえる。指数に何を入れるべきか、何を入れるべきでないか——基準がはっきりしてきたのだ。

取引の観点では、$BTC 自体のロジックは変わっていない。変わったのは、この「増幅器」が伝統的な金融システムの中で占める位置だけだ。増幅器が機能しなくなれば、資金は当然、そのプレミアム（上乗せ価値）の余地を改めて評価し直す。

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