金の価格が歴史上初めて1オンスあたり5,000米ドルを超えました。金の価格は1月だけで650米ドル以上上昇しました。先週の8.5%の上昇は、ドル換算での歴史上最大の週次上昇を記録しました。また、これは2020年3月のCovidパンデミックによる動揺以降の最大のパーセンテージ上昇となりました。銀の価格も1オンスあたり100米ドルを超え、今年は44%上昇しました。
安全資産への動きは、市場が同時に3つの脅威に直面しているために発生しています：米国、カナダ、中国間の関税のエスカレーション；円の潜在的な介入；および米国政府のシャットダウンの可能性が高まっています。
金の高騰は信頼が薄れていることを反映している
TDセキュリティーズのストラテジスト、ダニエル・ガリは、ウォールストリートジャーナルに対し、金の高騰が世界金融システムへの信頼の揺らぎに関連していることを明らかにしました。信頼は確かに揺らいでいますが、まだ完全に失われてはいないと彼は述べました。彼は、もしその信頼が本当に失われれば、金価格の上昇の勢いはさらに長く続く可能性があると付け加えました。
金の急騰を引き起こす要因は多くあります。ドルはトランプのベネズエラへの介入の中で弱まり、連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長への圧力がかかり、グリーンランドに関連する関税の脅威もあります。連邦準備制度理事会の金利引き下げは国債の利回りを低下させ、マネーマーケットファンドの利回りも下がるため、金を保有する機会コストが低くなります。
中国は14ヶ月連続で金を購入しており、ポーランドの中央銀行は最近大規模な購入を承認しました。サイクル調整後のP/E比率は、株式の評価が2000年のドットコムバブル以来の最高水準にあることを示しています。投資家は代替資産にシフトしています。
市場が注視する三つのリスク
金の追求に加えて、今週投資家が警戒している三つの特定の引き金があります。
米国、カナダ、中国間の関税衝突
トランプ大統領は、カナダが中国との自由貿易協定を継続する場合、100%の関税を課すと脅迫しました。カナダのマーク・カーニー首相はすぐに反論し、中国とのFTAの計画はないと強調しました。
「米国とメキシコとの自由貿易協定には、事前に通知することなく非市場経済との自由貿易協定を結ばないというコミットメントがあります」とカーニーは述べました。「私たちは中国や他の非市場経済国との間でそれを行うつもりはありません。」
カナダが行ったことは、中国からの報復関税に応じて限定的な合意を結ぶことだけです。2024年には、カナダは中国製電気自動車に100%の関税を適用し、鉄鋼およびアルミニウムには25%の関税を設定しました。中国はカナダのキャノーラ油に100%の関税を課し、カナダからの豚肉と海産物には25%の関税を課しました。現在、カナダは電気自動車の関税を6.1%に引き下げ、年間49,000台の割当を設けています。カナダの自動車販売の約3%に相当します。
問題は、トランプがこれを「歴史上最悪の合意の一つ」と呼び、週末を通じて圧力をかけ続けたことです。財務長官スコット・ベッセントはABCに出演し、「カナダを安価な中国製品の入り口にしてはならない」と述べました。
トランプはソーシャルメディアでカナダを嘲笑し、「中国がかつて大きかったカナダを完全に支配した。見るのは悲しい。アイスホッケーには手を出さないでほしい」と書きました。市場は、月曜日にカナダと中国の共同抵抗があることを懸念しています。
円介入の脅威
円はドルに対して0.7%強まり、154.58になりました。日本の佐々江貴一首相は「異常な動き」に対処する行動を警告し、ニューヨーク連邦準備銀行が為替レートを確認するために金融機関に連絡を取ったという報道が出ています。市場は、米国が日本の為替市場への介入を助ける可能性があるというサインとしてこれを評価しています。
ミラー・タバックのチーフ・マーケット・ストラテジスト、マット・マリーは、ブルームバーグに対し、円を支えるためのほとんどの努力が結局、長期金利を押し上げることになり、日本の政策を明確な解決策なしで困難にしていると述べました。
円はキャリー取引の主要通貨です。本格的な介入は円のキャリー取引のポジションを巻き戻す可能性があり、リスク資産のボラティリティをさらに大きくする可能性があります。
米国政府のシャットダウンの可能性が高まっています
1月31日までの予算合意は再び問題に直面しています。Kalshiの市場予測では、シャットダウンの可能性が78.5%に急増しています。上院の民主党リーダー、チャック・シューマーは、ミネソタ州での移民および税関執行機関による二件の致命的な銃撃事件の後、国土安全保障省の予算案を民主党が支持しないことを発表しました。
12の年間支出案のうち6つはすでに法律として署名されていますが、共和党は金曜日の締切までに残りの6つを可決するために民主党の支持が必要です。上院の予算委員会で民主党のリーダーであるパティ・マレーは、以前は同僚にその法案を支持するよう促していましたが、「連邦のエージェントは、昼間に人を殺すことを許可すべきではない」と発言し、態度を変えました。
先月の10月に43日間のシャットダウンとは異なり、いくつかの省庁はすでに司法省、商務省、国土安全保障省、農務省を含む1年間の資金を受け取っているため、完全なシャットダウンは起こらないようです。それでも、他の政府の業務には影響が出ると思われ、雪嵐のために上院は火曜日まで再開される予定はありません。
今週の重要な出来事とその影響
FOMCの決定は1月29日に予定されています。金利の変更はないと予想されていますが、トランプは金利引き下げを引き続き求めています。自らがパウエルの後任を指名することを発表したことで、新たな不確実性が加わりました。米国の予算は1月31日に尽き、対照的に日本は2月8日に選挙があります。一方で、マイクロソフトやテスラなどの巨大テクノロジー企業の業績報告も今週発表されます。
週末にビットコインの取引量が急増したことは、投資家がパニックモードに入ったことを示しています。大きな圧力が米国市場が開く前にすでに発生しており、トランプからの関税の脅威が再び市場を揺さぶっています。過去のパターンが繰り返されるなら、悪い市場感情がTACO（関税発表のキャンセル/覆されること）を引き起こす可能性がありますが、少なくともその時が来るまでボラティリティを避けることは難しいです。
金と銀の最高記録は明確なシグナルを送ります：市場は安全な場所を探しています。
