私には直感がある：$UNI は現在下落の中盤にいて、底を打っているわけではない。この直感を検証するには2つのデータが必要——価格が3.1の上で明確に出来高が縮むかどうか、そして反発時に出来高がそれに同期して増大するかどうか。

まず今月の動きを見る：7月31日に4.44まで上昇した後、一路一方向に下落し、今日3.23まできた。下落は27%超で、直近7日では18.7%下げている。下落幅だけでは致命的とは言えないが、274Mの出来高と組み合わさると考え直す価値がある——下落は無出来高のだらだら下げではなく、少なくとも誰か（ある側）が本気で売っている。

私がより気にしているのは、市場がどんなロジックでそれを値付けしているのかだ。ATHから-92.8%、1年で-70%——$UNI はもうDeFiストーリーの旗頭ではなく、キャッシュフロー資産としてのバリュエーションの経路になっている。この種の資産は、再評価されると簡単に行き過ぎて下落することがある。トレンドが止まっていない間に、誰も先回りして買いたくないからだ。

見落とされやすいのは回転率だ。2.01Bの時価総額に対して274Mの日次出来高で、回転は13%。この活発さは、個人投資家の恐慌だけでは作りにくく、むしろ戦略的なリバランスに近い。もしこの出来高で下値がさらに切り下がっているなら、この水準は下落の途中にある“中間地点”のように見える。

ここから3日間の出来高が150M以下に下がり、$UNI が3.1を守るなら、私の判断は成り立たず、むしろ調整（洗い）の終盤に近い可能性が高い。逆に、出来高を伴って3.0を下回るようなら、下落には次の段階があるかもしれない。急いで陣営につかず、この2つの条件で確かめてほしい。