Krakenの親会社Paywardは第2四半期に調整後の売上が5億800万ドルとなり、前年同期比で17%増。入金口座は660万まで増え、42%増だった。だが取引高は3,100億まで下がり、13%減。

最も注意すべきズレがこれだ：口座がほぼ半分増えたのに、取引は逆に減っている。

これは何を意味する？小口の利用者が消えたわけではない。入ってきたあとに何をすればいいのか分からないだけだ。市場には彼らが手を出せる“物語”がない。登録、入金、待機——この3ステップは同時に起き得るが、最後のステップがついてこない。取引者にとって、このような新規口座は潜在的な燃料ではあるが、まだ取引には至っていない。

さらに、Krakenの売上が伸びているということは、利益の上げ方が取引高と切り離されていることを示している。ステーキング、資産運用、機関向けサービス——これらが収益に貢献している。取引所が取引高に依存しなければ依存するほど、小口の相場に対しては冷淡になり、出来高を引き上げるためにむやみにコインを推したりはしない。

だから、取引所の売上増加をそのまま強気相場のシグナルだと捉えないで。ユーザーが増えているのは本当だが、取引していないのも本当だ。市場は今、かなり閉塞的なところで止まっている：参加したい人は多いが、最初の一発を撃つ人がいない。