TUT跌了23%，但别急着把它叫作“杠杆已经洗干净”。真正反常的是：价格往下走，未平仓合约数量反而增加。

01:38采样，TUTUSDT现货24小时跌23.1%，现货成交约3630万美元；永续成交约2.64亿美元，是现货的7.3倍。同期数量OI增加20.6%，只是币价下跌让美元计价的OI名义价值减少4.3%。只看名义OI，很容易把它误判成去杠杆。

所以广场里“归零”和“暴力反弹”两派都说得太满。$TUT更像下跌中继续堆合约，不是风险释放完。资金费率约-0.0035%、基差约-0.08%，也证明不了哪一边形成压倒性共识。只有数量OI明显回落、现货成交仍能承接，这个解释才需要改。