主なポイント
今週はAI関連の決算ニュースが米国の市場時間外に着地し、Binanceの24時間・365日対応の市場により、次のオープンを待たずにユーザーが行動できました。
引け後の値動きは大きく、速いことがあります。CSCOUSDTとCOHRUSDTはいずれも、米国の株式市場が閉じている時間帯にBinance上で決算後の変動を見せました。また関連するbStocks銘柄（CRWVB、SMCIB、LITEB）も決算後に動きました。
初期の価格データによると、米国が閉場している時間帯に形成されたbStocksの価格は、多くの場合、基礎となる銘柄が再開したところと非常に近い水準に連動します。7回の週末（6月12日から7月27日）において、週末の価格は月曜の寄り付きギャップの中央値92%を反映し、残差の偏差の中央値は0.19%でした。
NYSEは金曜の16時に閉まりますが、世界は動き続けています。ニュースは、どれだけプラットフォームで価格付けできるかにかかわらず届きます。トレーダーたちは何十年も、このギャップをやりくりしてきました。週明け月曜の9時30分のオープンで、週末に起きたすべてを吸収するまで座って待ちましょう。
Binanceなら、待つことは任意です。トレーダーが待つ必要がないとき、つまりいつでも市場機会を活かせるときに何が起きるのかを確認するため、データをさかのぼって検証しました。今週は、きわめて注目されているグローバル株式のテーマが、ほぼ市場取引時間外に報告されたため、きれいな検証ケースになりました。
AI株はウォール街なしで1週間取引された
需要側の銘柄、コンピュート提供者、サーバービルダー、そして上流の光学・ネットワーク供給業者を含むAI関連一式が、今週の決算を発表しました。これらの重要なイベントはすべて、引け後に起きました。
8月12日、CiscoとCoherentはともにET 16:05に発表しました（市場終了から5分後）。ただしBinanceのTradFi Perpトレーダーは、さらに5時間半の間、エクスポージャーを得ることができました。CSCOUSDTは+7.2%で推移した後に-12.1%へ反転しました。COHRUSDTは+4.9%まで上がった後、-11.4%に下落しました。
両ティッカーは、次の寄り付きのベルの直前に、引けのすぐ下で決着しました。最初の熱狂から完全な反転までの往復全体は、従来型プラットフォームのユーザーが待つしかなかった「窓」の中で行われました。
bStocksでは、CRWV、SMCI、LITEのような他のAIインフラ関連銘柄が、8月11日に米国の引け後に決算を発表しました。18:00までに、CRWVBは+13.3%、SMCIBは+5.7%、LITEBは4.4%の下落を一巡して戻していました。
Binanceでは市場が24時間365日動いている
今週は、Binanceの24/7市場がレガシー型プラットフォームにはできない「何か」を提供する方法のパターンが示されました。それは、継続的なアクセスです。
7月28日にbStocksは$500M in AUMを突破しました。執筆時点では、6月のローンチ以来、最速で成長しているトークン化証券プロダクトであり、現在、トークン化された株式の時価総額の約27%を占めています。特に注目すべきは、取引の大半が市場が閉じている時間帯に行われていることです。7月の間、米国市場のクローズ時間帯がBinanceにおけるbStocksの取引量の62%を占め、開始以降では58%でした。NYSEが閉まっている間に、Binanceでは約15億ドル相当の価値が手渡しされました。
取引量の数字は、裏付けとなる市場が閉じているときでもエクスポージャー需要があることを示しています。とはいえ印象的であっても、市場は忙しいだけで、資産の価格を誤って評価している可能性があります。
したがって、より大きな疑問は、おそらく「bStocksの利用者が取引している価格が、裏付けとなる市場が再び開いた後も保たれるのか」という点でしょう。検証するために、週末の価格と月曜の寄り付き価格を比較しました。もしbStocksの市場が、資産の価格があるべき場所を実際に見極めているなら、2つは一致するはずです。単なるノイズなら一致しません。
月曜の寄り付きが示すもの
私たちは、週末にbStocksが決着していた価格を、月曜に裏付けが寄り付いた場所と比較し、週末の価格がどれだけそのギャップをあらかじめ織り込んでいたかを測定しました。
図1：週末を通じてbStocks価格に反映された、月曜の価格ギャップの割合。出所：Binance Research（7月28日時点）。
6月12日から7月27日までの7回の週末にわたる期間で、オンチェーン価格は月曜ギャップの中央値92%を捉え、再開時の残差の平均乖離は中央値0.19%にとどまりました。つまり、伝統的な市場が開いた後に見られたのは、裏付けの株価の比較的小さな価格差に過ぎなかったということです。
より大きな動き――3%超のギャップ――では、観測された41件すべて（41/41）が方向性として正確でした。週末の価格がギャップの中央値99.6%を捉えていました。
図2：月曜寄り付きの価格ギャップの大きさ別に見た、bStocks週末価格の方向の精度。出所：Binance Research（7月28日時点）。
このパターンがなお「見過ごせない」理由は、精度が動きの大きさに沿って変化している点です。最小の週末の動き――0.5%未満――では、オンチェーン価格は約81%の確率で方向を言い当てていました。0.5%〜1%の動きでは約90%まで上がり、1%〜3%の動きでは約97%になりました。そして、最大の3%超のギャップではほぼ全面的に捉えました。
もし週末の価格が単なるランダムな当て推量だったなら、精度は規則性なく上下するはずです。ところがデータは、動きが大きくなるほど精度が着実に上昇していることを示しています。
最終的な所感
私たちが測定した窓は7回の週末に限られていました。ニュース主導の「日曜」の連続が、トレンドを誇張している可能性があります。より大きなサンプルが分かれば、bStocksの週末価格が、月曜に後から確かに裏付けされるまでの「日中の動き」をどれほど決定的に先導しているのかが明らかになります。
現時点の初期データは、前向きに見えます。上記の注意点を踏まえた小規模サンプルでは、データは、ウォール街が眠っている間に、株式の価格付けについて実際の見解を形成しつつある市場の姿を示唆しています。
この小さなデータセットでさえ結果は、米国の株式取引の会場が閉じている一方で、bStocks市場がプライス・ディスカバリーに貢献していることを示しています。今週の「引け後のAI決算」は、その実例として現実的でした。ニュースは米国の現金取引セッション外で到来し、Binanceの利用者はリアルタイムで自分の見解を表現できました。
さらなる読み物
免責事項：bStocksのトークン化証券は、一定の金融商品を表す「証明書」として分類されます（FSMR第92条、別表1）。bStocksは株式でも持分でもなく、bStocksによって保有者が元となる上場企業の株式や株を直接所有することはできません。bStocksは、元となる資産の発行体とのいかなる提携も表しません。bStocksはADGMにおける承認済み目論見書を通じて提供され、他のいかる法域でも提供されません。ADGM外で一般向けの提供は行われません。トークン化証券は、許可された法域における、二次市場でのみ、適格な利用者に対して利用可能です。進む前に、トークン化証券へのアクセスおよび取引があなたの法域で適法であることを確認することは、あなた自身の責任です。提供を禁止または制限している法域から本製品にアクセスした場合でも、Binance側にいかなる責任や義務も発生しません。当社は、当社の単独の裁量により、あなたのアクセスまたは取引が、適用法、製品の制限、適格性基準、制裁要件、または関連する提供書類に違反する可能性があると判断した場合、アクセスや取引を制限、停止、拒否、取消、または解消することがあります。
トークン化証券に関連して表示される情報は、いかなる法域においても証券の売買の申込み、勧誘、宣伝、推奨、または招待として意図されたものではありません。トークン化証券は、米国で、または米国人、もしくは米国人の口座もしくは利益のために提供、販売、配布、利用可能化、またはアクセス可能とはされません。トークン化証券は、1933年米国証券法または米国のいかなる州の証券法の下でも登録されておらず、また今後も登録されません。bStocksの公募は、米国、または（ADGMを除く）いかなる他の法域でも実施されません。本製品にアクセスすることにより、あなたは、あなたが米国人ではなく、米国内に所在せず、米国人の口座または利益のために行動していないことを表明し保証し、かつ米国の域内からトークン化証券にアクセス、購入、販売、移転、償還、またはその他の形で取引しないことに同意するものとします。詳細は、利用規約
免責事項：デジタル資産の価格は変動し得ます。投資した金額は減少または増加し得ますし、投資額の全額を取り戻せない可能性があります。あなたの投資判断についての責任はあなた自身のみが負います。また、Binanceは、あなたが被り得る損失について一切の責任を負いません。TradFi Perpsは高い市場リスクと価格変動の対象です（特に、通常の市場取引時間外）。短期間の通知で、追加の証拠金の預け入れまたは利息の支払いを求められる場合があります。必要な証拠金の預け入れまたは利息の支払いが、定められた期間内に行われない場合、あなたの担保が清算される可能性があります。さらに、その結果としてあなたの口座に生じる不足額および口座に課される利息について、あなたは引き続き責任を負います。価格が不利に動いた場合、あなたの証拠金残高のすべてが清算される可能性があります。過去の実績は将来の成果を信頼できる形で示すものではありません。TradFi Perpsは、該当する裏付けとなる資産の所有権を表すものではありません。取引の前に、あなた自身の目的および状況（リスクや想定される利益を含む）を踏まえ、当該取引の適切性について独自に評価すべきです。必要に応じて、あなた自身の助言者に相談してください。この情報は、金融または投資助言として解釈されるべきではありません。あなたを守る方法の詳細については、Responsible Trading（責任ある取引）ページ