ゴールドマン・サックス警告：米株は「上がるのが怖い」から「自信過剰」へ、最大のリスクが静かに近づいている
米株市場のムードに、微妙な変化が起きている。
ゴールドマン・サックスのデリバティブ取引担当Shawn Tuteja氏によると、わずか2週間の間に投資家の心理がはっきりと転換した。以前は市場が、FRB（米連邦準備制度）がどう動くか、長期金利、地政学リスク、そして株式の供給圧力を懸念していた。だが今は、9月のFOMC会合を前に「結果がどうであれ、いずれプラスになる」という考えが形成され始めている。
もしFRBがハト派的なシグナルを出せば、市場は長期金利の安定に役立つと見ている。政策が現状維持なら、投資家は企業業績がけん引して相場の広がりがAI以外の分野にも及ぶことを期待する。
しかし問題は、市場が先回りしてあらゆる結果を“上昇の材料”として解釈してしまうと、リスクもゆっくりと積み上がっていく点だ。
データによれば、現在の顧客のネット・オープン・エクスポージャーは過去5年で高い水準に達している。総ポジションのエクスポージャーは歴史的な高値により近づいており、S&P500の買いオプションの1日出来高は、なんと400万枚の記録を更新した。
ゴールドマン・サックスは米株がすぐに大きく下落すると考えているわけではない。ただし、市場が過去の「恐怖による上昇の壁」から、起こり得る「過度な楽観ゾーン」へ向かっているのを警告している。
誰もが“上昇にリスクはない”と感じるとき、本当のリスクはたいてい、その時点でようやく姿を現し始める。市場が次に最も恐れているのは、悪材料ではない。事前に織り込まれていなかった“想定外”のほうだ。