ステーブルコインのプールに深い流動性があると、価格の安全性ではなく「スリッページ」を示しているだけです。それが罠です。

多くの人は「流動性が厚いプール＝安定したペッグ」と思っています。でも違います。流動性は、どれだけ価格を動かさずに取引できるかを教えてくれます。ペッグがストレス時に本当に維持されるかどうかについては、ほとんど何も言いません。

本当のリスクは？あなたが見えず、自分で検証もできない準備金（リザーブ）を信じていることです。「ステーブル」は無リスクを意味しません。つまり、誰かがあなたのトークンを裏付ける資産を保有しているはずだという“話”を信じ、あなたはその言葉を受け取っているだけです。

覚えておくべき3つのこと：

1. 流動性の厚み≠ペッグの安定性。プールが深くても、基礎となる担保が失敗したり、信頼が蒸発したりすれば、激しくデペッグすることがあります。

2. TVLよりも準備金の透明性が重要です。ステーブルコインの裏付けは監査できますか？それは本物のUSD、国庫短期証券（トレジャリービル）、それとも怪しいコマーシャルペーパーでしょうか。多くのユーザーはほとんど確認しません。

3. 伝播（コンタジオン）リスクは過小評価されています。主要なステーブルコインが少しでも揺らぐと、パニックが広がります。流動性は急速に枯渇し、するとその「深い」プールは急に深くなくなります。

ステーブルコインは、必要なくなるまで機能します。認識上の安全性と実際のリスクのギャップこそが、人々が壊滅する場所です。取引しやすさ（tradability）と信頼性（trustworthiness）を混同しないでください。