$SKHY 今日はまた8ポイント以上上がった。取引額はすぐに100億米ドル級まで到達している。これはもう個人投資家が動かせる量ではない。

材料としては要するに2つ。1つはSKグループの会長が、エヌビディアへの依存問題について心配していないと公に表明したこと。2つ目は、ETF資金がAIストレージ、このセクターに狂ったように買い増ししていることだ。ロジックは説明不要なくらい筋が通っている。HBMは品薄状態で、ハイニクスはエヌビディアの主力サプライヤーとして、AI時代の最も脂の乗った部分を丸ごと取り込んでいる。

ただ、冷水をかけたい。時価総額が1兆米ドルに向かうという物語は確かにセクシーだが、現状の167という水準に対応するバリュエーションは、2025年のHBM生産能力拡張に関する見通しをすでにかなり織り込んでいる。メモリーチップは強い景気循環型の業界で、前回の下落局面ではSKハイニクスの株価が高値から60％以上下落した。そんな記憶がこんなに簡単に消えるはずがない。

重要な観察ラインは158〜160のレンジ。もし今後数日で押し目が入ってもそこを割り込まなければ、このトレンドはまだ遊べる。だが、一度下がって割り込むと、今日の上げ幅は典型的な「好材料の売り抜け（利食いの材料出尽くし）」の形になってしまう。ETF資金は来るのが速いが、引き上げるのも速い。