昨晚美国7月PPIの前月比は0.0%で、市場予想は+0.2%でした。前年比も5.5%から4.7%へと低下しました。データが出たあと、米国債利回りが下落し、市場では9月のFRBが引き続き動かない確率が約65%まで上昇、S&P 500はさらには取引中に新高値を更新しました。これまでのロジックなら、リスク資産にとってはかなり居心地のいい環境のはずです。
しかしBTCの動きはとても微妙です。最新でも6.34万ドル前後で、日中は一時6.28万ドルまで下落しました。つまり同じPPIでも、米株は「金利への圧力が下がる」形で取引されたのに、BTCはほとんど追随していないということです。
この時点で、原因をすべて米連邦準備制度（FRB）に押し付けるわけにはいきません。ここ数日、私たちは次々と材料を受け取ってきました。雇用が弱い、CPIはほぼ予想通り、PPIはさらに予想を下回った。マクロ環境は少なくともこれ以上悪化はしていない。ただしCryptoの側の新規買いは依然として目立っていません。
これも私が最近ずっと強調している点です。材料そのものは重要ではなく、材料が出た後に価格がどう動くかが重要です。市場が悪材料には下げ、好材料でも上がらないなら、それは本当に市場を押し下げているのが、マクロだけではなく、資金の構造、ポジション（チップ）の需給、あるいはリスク嗜好にある可能性が高いということです。
もちろん、PPIも「インフレが完全に解決した」わけではありません。7月は商品価格が0.7%下落し、エネルギーは明確に下がりましたが、サービス価格は0.2%上昇しています。さらに、食品・エネルギー・貿易サービスを除いたより中核的な指標でも粘着性が残っています。したがってFRBは、利上げを見送る理由がより強くなっただけで、すぐに再び緩和サイクルに入ることを意味するわけではありません。
【私の判断】BTCにとって今いちばん重要なのは、価格が自分で語ることです。63Kが目の前の防衛ラインで、64Kが再び底堅くなる水準、65Kになって初めて明確に強さが出ます。もしマクロがすでに2回連続で比較的好ましいデータを出しているのに、それでもBTCが64Kに戻れないなら、短期の評価は引き続き「やや弱いレンジ相場」とします。逆に、63Kを割ってからすぐに回収し、さらに64Kをブレイクするなら、それこそ下で本当に資金が集まっているサインです。
一言でいうと、PPIがBTCから「FRBがさらに利上げする」という一部の圧力を取り除いてくれましたが、それでもBTCは上がっていません。今本当の問題はここから始まります――マクロはもうそこまで悪くないのに、Cryptoのお金はいったいどこへ行ったのか？
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