去年、叔父が土地の一部を売りました。権利証書は叔父が持っていて、買い手はお金を用意しており、誰もが1週間で済むと思っていました。実際には3か月かかりました。その土地には、祖母の遺言に由来する「5年間の再販を制限する」という相続上の条件がありました。誰もそれを思い出すことがありませんでしたが、公証人が指摘して初めて問題になりました。制限は登記簿（証書）そのものには書かれていませんでした。別の法的文書の中に埋もれていて、誰も確認しようとしなかったのです。

現実の資産をトークン化しようとしても、まったく同じ壁にぶつかります。債券や株式を表すトークンを発行するのは数分でできます。しかし、誰が保有できるのか、いつ譲渡できるのか、どのような条件下で可能なのかといった法的な制限は、自動的にトークンへ引き継がれるわけではありません。

@Dusk_Foundation は、この問題を解決するためにXSC標準（Confidential Security Contracts）を設計しました。汎用的なトークンに対して事後的にコンプライアンス・チェックを後付けするのではなく、XSCでは譲渡ルールを契約に直接埋め込みます。KYCのステータス、認定投資家の確認、管轄区域による制限、保有期間のロックアップなどを、発行時にすべて符号化します。資産とその法的制約が、ひとつのオブジェクトとして存在するのです。条件を満たせない買い手は、そもそもトークンを受け取ることができません。3か月後に公証人が指摘する必要もありません。

自己批評：発行時にルールを符号化することは、その時点で誰かがルールを正しく把握できていることを前提にしています。法律は変わります。管轄区域は投資家の定義を更新します。2026年に正しかったロックアップ条件が、2028年には古くなっているかもしれません。XSCを更新するためにトークン全体を再発行する必要があるなら、そのコストと複雑さが、将来の面倒を避けるために「とりあえず最小限のルールだけ最初に入れておく」方向へ発行者を押しやる可能性があります。それは本来の目的を損なってしまいます。

$DUSK は、立ち上げ時に符号化できるコンプライアンス条件の数だけでなく、XSC契約が時間の経過とともにルール更新をどれほどうまく扱えるかに基づいて評価されるべきです。

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