RWA（実世界資産）トークン化は3〜4年ほど叫ばれてきましたが、実際にきちんと稼働しているプロジェクトはほとんどありません。問題はどこにあるのでしょうか？技術ができないからではなく、法的に権利を確定する段階で詰まっているからです。DUSKの解決策を見て、まったく別の発想があることを実感しました。
私は2025年にDUSKがある欧州の不動産リート（REIT）と協力した事例を調べました。ポイントは、不動産情報をオンチェーンすることではありません。オンチェーン上で「デジタル証書（デジタル証憑）」を発行し、その証書をオフチェーンの法的契約で縛り、さらにオンチェーン上ではDUSKの「コンプライアンス・チャネル」を通じて取引する、という点にあります。重要なのは、DUSKのチェーン自体が単なる台帳ではなく、「デジタル公証人」として機能することです。
具体的には、DUSKのスマートコントラクトが「法的条項のバインド（紐づけ）」をサポートしています。たとえば不動産トークンの取引では、スマートコントラクト内にハッシュ値が埋め込まれ、そのハッシュがオフチェーンの実在する法的書類（登記情報、公証書類など）を指します。取引が行われると、関係者全員がそのハッシュがオフチェーンの書類と一致していることを検証し、一致しなければ取引は自動的にロールバックされます。この設計により、オンチェーンの取引とオフチェーンの法的事実を同期させ、「オンチェーンの資産はあなたのものだが、オフチェーンの権利は別人」という気まずさを回避できます。
また、DUSKのプライバシー特性もここで役立っています。機関投資家は保有明細の詳細を公開したくないことが多い一方で、規制当局は取引履歴を把握する必要があります。DUSKは、前述の「監査可能なプライバシー」によって、規制当局が取引履歴を確認でき、他の投資家には「取引が存在する」ことだけが見えるようにします。完全公開のブロックチェーン（たとえばイーサリアム）より、機関のプライバシーニーズに合っています。
データも調べてみました。該当の不動産信託はDUSKを通じて5,000万ユーロ相当のトークンを発行し、1,000口に分割して各5万ユーロ、適格投資家向けに提供しています。法律準備から本番稼働までの発行期間はわずか6週間で、従来方式（通常3〜6か月）より大幅に短いです。さらに取引手数料は0.1%のみで、従来の証券取引の手数料よりはるかに低い。$BTC
ただし課題もあります。デジタル資産に対する法的な認定は、司法管轄によって異なります。たとえば米国SECは、この種のトークンを証券とみなし、登録が必要になる可能性があります。DUSKの対応はモジュール型のコンプライアンスです。発行者が所在国に応じて異なるコンプライアンス・テンプレートを選べるようにしており、すでに欧州のMiCA、シンガポールのMAS
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